吉利汽车(0175.HK)：2025年销量目标271万辆-格隆汇

机构：海通证券
研究员：王猛/刘一鸣

　　投资要点：
　　2024 年荣耀收官。吉利汽车2024 全年累计销量217.7 万辆，超额完成全年销量目标，同比增长超32%，新能源销量88.8 万辆，创历史新高，同比增长约92%。其中吉利品牌166.9 万辆，同比增长超27%，领克品牌28.5 万辆，同比增长约30%，极氪品牌22.2 万辆，同比增长87%。
　　2025 年再攀高峰。吉利汽车2025 年销量目标271 万辆，较2024 年实现增长约25%，其中吉利品牌销量目标200 万辆，极氪品牌销量目标32 万辆，领克品牌销量目标39 万辆。2025 年新能源销量目标150 万辆，较2024 年实现增长约69%。
　　投资建议。我们认为吉利汽车的品牌架构较为合理且清晰，随着“智能吉利2025”战略的逐步落地，公司整体营收和归母净利润有望持续增长。我们预计公司 2024-2026 年的归母净利润分别为 164.2 亿元、147.5 亿元、221.3亿元，EPS 分别为1.63 元、1.46 元、2.20 元，考虑到非经营性收益的占比较高，给予2024 年8-10 倍PE，对应合理价值区间13.87-17.34 港元（以2024 年12 月31 日为准，按1 港元=0.9401 人民币），给予“优于大市”评级。
　　风险提示。新车销量风险，价格战风险，原材料涨价风险。