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机构：方正证券
研究员：文姬/唐嘉俊
12 月销量同比高速增长，全年销量突破200 万辆。12 月吉利品牌销量15.7 万辆，同比+46.0%，环比-17.7%，其中银河系列6.9 万辆，同比+132.1%，环比-7.7%，极氪2.7 万辆，同比+101.8%，环比+0.7%，领克2.6 万辆，同比+1.5%，环比-20.2%。2024 全年吉利品牌累计销量166.9万辆，同比+27.4%，其中银河系列累计销量49.4 万辆，同比+79.9%，极氪累计销量22.2 万辆，同比+87.2%，领克累计销量28.5 万辆，同比+29.6%。公司12 月新能源销量合计11.1 万辆，同比+93.1%，环比-9.2%，新能源渗透率52.9%，同比+13.6pct，环比+4.0pct。2024 全年新能源累计销量88.8 万辆，同比+91.9%，新能源渗透率40.8%，同比+12.7pct。
2025 年剑指217 万辆目标，新能源转型进一步加速。根据公司公告，2025年销量目标为271 万辆，同比+24.5%，其中吉利品牌（含银河）为200 万辆，同比+19.8%，极氪32 万辆，同比+44.1%，领克39 万辆，同比+36.6%，新能源销量150 万辆，同比+68.9%，新能源渗透率55.4%，同比+14.5%。公司2025 年销量目标彰显增长信心。
出口高速增长，海外市场持续拓展。12 月公司实现出口2.5 万辆，同比+20.9%，环比-25.3%，2024 全年实现累计出口40.4 万辆，同比+53.3%。
公司在海外超40 个国家推出16 款新车型，布局近80 多个国家和地区，海外销售及服务网点超900 家。新能源出海方面，领克Z20 在意大利米兰完成全球首秀，全新领克01 登陆欧洲；极氪共进入超40 个国际主流市场，全球门店达538 家。公司在海外市场的持续开拓有望带动销量今后一步提升。
盈利预测：预计2024-2026 年公司实现营收2442.6、3391.7、3883.8 亿元，归母净利润165.7、121.3、156.6 亿元，给予“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险等。