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机构：民生证券
研究员：马天诣/崔若瑜
子公司震有软件增资扩股，软件领域布局加码。据公司公告，震启汇智拟以人民币2 亿元认购震有软件新增注册资本1281.25 万元，其余 1.87 亿元计入震有软件资本公积，公司放弃本次增资的优先认购权（以下简称“本次交易”）。
本次增资完成后，震有软件的注册资本将由 2050.00 万元增加至 3331.25 万元，公司直接持有震有软件的股权比例将由 100%变更为 61.54%，震有软件仍属于公司合并报表范围内的控股子公司。我们认为公司重要子公司震有软件增资扩股引入全新投资，彰显公司当前对于软件领域的布局决心。
“5G+”技术演绎下应用场景不断扩充，公司布局广泛。5G 逐步迈入规模发展期，5G、F5G 等新型信息基础设施建设取得新进展，各项应用普及全面加速。
5G 技术驱动着更快的数字连接，成为一切上层技术的基础设施，结合人工智能、移动边缘计算、端到端网络切片等更广泛技术，5G 在 VR/AR、超高清视频、车联网、无人机、智能制造、电力、医疗、智慧城市等领域有着广阔应用前景。
随着5G 与各行业融合程度不断加深，应用场景不断拓展，催生出多样化、定制化的行业终端以满足行业个性化需求，为个人用户及行业客户体验带来全面提升。光网络及接入方面，公司是为数不多的能够提供全系列 10G-PON 产品的厂家之一。数智网络及智慧应急方面，公司业务已广泛布局于政企、能源等多个重要领域，并在相关重大活动中获得应用。
卫星业务布局逐步进入收获期，助力公司成长。公司是为数不多的可以提供卫星5G 核心网的公司之一，包括高轨卫星和低轨卫星核心网。卫星通信尤其是低轨卫星通信是尖端技术，目前业界只有少数公司能掌握该项技术并将其成功产品化。公司持续完善卫星互联网核心网相关技术与产品能力，完成了卫星星载核心网UPF 软件的研发、卫星接入网网络管理软件的研发。公司今年已取得某国卫星通信项目的设备及服务项目合同，合同总金额为1.12 亿美元（不含税）；此外还中标多个卫星互联网核心网项目以及手机直连卫星业务相关项目；围绕5G+卫星，持续拓展核心网相关业务，如北斗卫星图片语音多媒体通信项目等。
投资建议：考虑公司海内外运营商核心网与接入网设备需求大幅提升，以及海内外低轨卫星组网建设需求下公司核心网设备需求弹性，我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为0.37 亿元、1.80 亿元、2.33 亿元，当前股价对应PE 分别为151X、31X、24X。后续具备较强成长性，看好公司后续发展，维持“推荐”评级。
风险提示：下游客户拓展进度不及预期；新产品研发不及预期。