机构:西部证券
研究员:郑宏达
【主要逻辑】
自研内核构建技术护城河,毛利率稳居50%+。公司自研“8051+ME(Motor Engine)”双核MCU,其中,算法硬件化的ME 内核,能显著提升芯片的性能,与采用ARM 公司Cortex-M 系列内核的通用MCU 的其他公司相比,无需支付IP 授权费用。公司多款系列产品颇具成本优势,在部分客户端,产品性价比高、竞争力强,毛利率水平显著高于同业可比公司。
BLDC 电机应用广泛,MCU 等驱动控制芯片增长可观。随着智能家电、汽车与机器人等下游应用领域日益趋向智能化和自动化、国内BLDC 电机控制技术日益成熟,高效率、低能耗的BLDC 电机成为电机领域的重要发展方向,为高性能驱动控制芯片带来广阔发展前景。根据智研瞻产业研究院数据,2023 年中国BLDC 电机驱动控制芯片行业市场规模为39.72 亿元,替代效应起步较晚,未来持续稳定增长可观。
稳扎稳打泛小家电和白电应用领域,积极拓展“汽车+工业+人形机器人”新兴市场。公司各系列产品广泛应用于小家电、白电、电动工具、运动出行、工业、汽车与人形机器人等多个领域。公司稳扎稳打泛小家电、白电市场,积极配合客户国产替代策略,并稳步拓展汽车、服务器与人形机器人等新兴市场。近年来,多款新品层出不穷,如智能IPM新品满足白电市场新需求、RISC-V 架构的伺服控制芯片用于汽车、人形机器人等领域,为公司中长期业绩增长赋予源动力。
风险提示:行业波动风险、技术更新迭代和市场竞争风险、供应链风险、汇率波动风险