易点云(02416.HK)：积极探索AI办公云 IT服务业绩拐点初现-格隆汇

机构：东北证券
研究员：吴源恒

　　公司是以提供随用随还办公IT 综合解决方案及其他服务的办公云服务企业。公司主要通过随用随还订阅模式提供办公IT 综合解决方案以及开发各类产品以满足客户的多种需求。该模式为客户提供硬件、SaaS 软件，并处理设备配置、设备/工程师部署、运维支持、性能优化及设备管理服务（包括设备的下单、订阅管理、现场检查及批量付运），均包含在一个服务包下，客户可以根据不断变化的需求灵活订阅或取消订阅办公IT 服务。可以帮助客户最大限度地延长办公IT 稳定运行时间，节省运营开支，提高员工生产力并推动业务增长。SaaS 产品易盘点旨在帮助企业客户从资产采购及存储到使用及处置方面对资产及库存进行管理，并收取年度订阅费。截至2024 上半年，公司活跃客户数达到49,737 家，同比增长10.4%，客户留存率保持高位，与去年同期持平；在服务设备数量接近133 万台，同比增长15.6%。
　　持续迭代产品梯队，满足中小客户需求。在经济压力下，中小企业对办公IT 设备的需求转向更低价位的设备，因此公司针对宏观经济影响和客户需求变化，我们提前研发并推出了易点云A101 一体机。该产品以其简洁的外观和领先性能，满足了中小企业普通岗位的IT 需求，同时大幅降低了月订阅费。在新产品推出和更有效的销售策略的共同作用下，老客户的客均订阅台数从28 台/客增加至29 台/客，新客户的客均订阅台数从15 台/客增加至17 台/客。使得公司上半年实现净增台数约12.5 万台，相较于2023 年上半年的 -5.5 万台显著提升，重回增长轨道。
　　持续深耕AI 领域，携手微软开发新硬件产品。2024 年2 月22 日，公司公告与微软在中国的授权经销商北京信诺时代科技发展有限公司达成战略合作，在AI 领域迈出了坚实步伐。我们基于微软Azure OpenAI GPT产品，通过技术拓展升级，打造了更适合中小企业的易智汇产品。我们认为随着公司持续深耕AI 领域，未来有望依托企业办公IT 订阅这一主营业务深度连接的约5 万家及未来更多潜在的中小企业客户，帮助中小企业建立自身AI 能力，更好地服务于广阔的企业服务市场。
　　盈利预测与投资建议：我们预计，在此次经济周期中，越来越多的中小企业会通过向办公设备供应商租赁设备的模式提高公司的抗风险能力，公司业绩有望持续增长，预计公司2024-2026 年营业收入分别为13.36/16.04/21.30 亿元，归母净利润0.47/1.48/2.67 亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：公司业务拓展不及预期、盈利预测不及预期