巨星科技(002444)：2024年预计营收同比增幅超35%-格隆汇

机构：国海证券
研究员：张钰莹

　　事件:
　　2024 年12 月21 日，巨星科技发布2024 年业绩预告。
　　2024 年：预计公司实现归母净利润22.8-25.4 亿元，同比+35%至+50%；中值24.1 亿元，同比+42.5%。预计公司实现扣非归母净利润22.9-25.5亿元，同比+35 至+50%。报告期内，美国子公司Arrow Fastener Co.,LLC、Prime-Line Products, LLC 由于美国服务业和制造业成本大幅上升，导致其盈利能力同比大幅下降，预计将计提商誉减值准备超过1 亿元。
　　2024Q4：预计公司实现归母净利润3.48 至6.02 亿元，同比+88%至+225%；预计公司实现扣非归母净利润3.59 至6.13 亿元，同比+138%至+307%。
　　投资要点:
　　海外工具消费复苏，公司产能逐步释放。截止2024 年12 月报告期内，北美工具消费复苏，逐渐回到正常增速水平，公司主要客户结束去库进程，公司订单逐步和终端销售情况匹配；同时公司依靠自身竞争力研发了大量新的产品品类，获得新的客户订单，随着公司东南亚产能不断释放，产能瓶颈也得以突破，预计全年营业收入同比增幅超过35%，公司盈利也同比得到大幅增长。目前公司订单比较充足，预计未来将继续加大全球化产能布局，继续保持合理增速。
　　生产布局全球化，海外产能加速落地。公司在全球拥有23 个生产基地，2024 年1 月收购全球前二的μ级瑞士高精度测量仪器和工具品牌TESA，完善现有产品线。已完成收购的瑞士Lista Holding 和美国Arrow Fasterner 均在2024 期间实现盈利。此外，公司的东南亚基地正在加快推动产能落地。
　　持续打造海外核心渠道壁垒+持续拓展新品类。公司持续合作全球知名的家居建材用品零售商，主要有美国HOME DEPOT 、美国WALMART、美国LOWES、欧洲Kingfisher 和加拿大CTC 等多家大型连锁超市，为其最大的工具和储物柜供应商之一。公司连续获　　得核心客户Lowe'S Companies, Inc.颁发的“Vendor Partner of theYear”奖项和The Home Depot Canada“家得宝加拿大”颁发的装潢存储部门“Partner of the Year 2024”奖项。此次获得家得宝加拿大颁发的装潢存储部门供应商奖项，系公司持续发展非手工具类业务后获得的重要认可，体现公司品类拓展的能力。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为141.02/176.93/212.72 亿元，归母净利润分别为22.58/28.72/34.87亿元，对应PE 分别为15.18/11.94/9.83X。目前公司订单比较充足，预计未来将继续加大全球化产能布局，有望继续保持合理增速，α属性较强，上调至“买入”评级。
　　风险提示：汇率波动风险；北美房地产复苏不及预期风险；关税加征风险；与核心客户渠道合作风险；海外工厂产能建设不及预期等。