巨子生物(2367.HK)：骨修复材料创新突破医美产品未来可期-格隆汇

机构：西部证券
研究员：吴岑

　　获批骨修复材料III 类医疗器械注册证，实现严肃医疗领域技术突破。公司自主研发的骨修复材料成功获得国家药监局 III 类医疗器械注册证，为骨缺损修复领域提供了全新解决方案。该材料专为牙颌骨与牙槽骨缺损修复设计，采用有机-无机复合材料，结合羟基磷灰石颗粒和大分子多糖的双重优势，模拟人体骨骼的无机成分，在生物相容性与力学性能上高度匹配。同时，多孔结构优化了成骨细胞的黏附、生长和分化环境，为新骨组织的再生提供理想微环境。
　　该材料具备快速塑形和支撑作用，可高效填充缺损部位，并通过生物可降解性实现无残留修复，避免了传统自体骨移植的创伤和异体骨的免疫风险，相比合成材料，该材料更具安全性和资源可控性。这一突破不仅加速了患者的愈合进程，也进一步体现了公司在严肃医疗领域技术上的新突破。
　　化妆品表现强势，医美产品未来可期。公司凭借完整的产品矩阵和快速上新能力，实现了化妆品业务的快速增长。可复美品牌覆盖术后修复、抗衰老、保湿、祛痘等多重护肤需求。其中大单品Human-like 次抛产品凭借清爽易吸收的质地和灵活的组合销售策略，不仅提升了客单价，其双十一销售表现也十分亮眼；新品焦点系列专注于抗疲态和初老功效，市场反响热烈，焦点面霜销量持续攀升，有望成为继明星产品后的第二大爆款。在医疗器械领域，24H1 械字号敷料保持稳定增长，5 月推出的次抛敷料（Y 型）进一步拓宽了应用场景。公司的“注射用重组胶原蛋白填充剂”作为国家重点研发计划项目，已于12 月5 日成功进入优先审批通道，预计将显著缩短上市周期。后续产品上市后将进一步打通化妆品与医美领域的联动路径，为抗衰老和修复市场带来高技术壁垒的创新解决方案。
　　投资建议：预计公司2024~2026 年EPS 为1.84/2.57/3.16 元，对应最新PE分别为26.2/18.8/15.3 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；临床应用不及预期；政策环境和新品研发风险。

巨子生物(2367.HK)：骨修复材料创新突破 医美产品未来可期

巨子生物(2367.HK)：骨修复材料创新突破医美产品未来可期