香港交易所(0388.HK)：业绩稳健现货市场及沪深港通交易量激增-格隆汇

机构：第一上海
研究员：金煊/罗凡环

　　2024 年前三季度收入及利润为历来第二高：2024 年前三季度公司实现收入及其他收益159.9 亿港元（YoY+2%）, 其中主要业务收入上升 1%，主要由于现货、衍生产品及商品市场成交量上升，使交易及结算费增加，以及LME 收费增加，但保证金的投资收益净额减少已抵销部分升幅。归母净利润92.7 亿港元，较去年同期上升500 万港元，主要受现货、衍生品及商品市场成交量上升，推动交易及结算费增加。从各业务板块来看，交易费及交易系统使用费/结算及交收费/联交所上市费/存托管及代理人服务费/市场数据费/其他收入在2024 年前三季度收入分别达49.8/31.8/10.8/8.9/8.1/12.6 亿港元，同比变化分别为+6%/+7%/-6%/-1%/-2%/+8%。公司基本每股盈利为7.3 港元。集团惯例是仅宣派半年度及全年度股息，2024 年第三季并不拟派息。
　　互联互通成交持续活跃：2024 年前三季度现货市场收入为63.5 亿港元，较2023 年前三季度的63.4 亿港元略有增长。2024 年前三季度现货市场平均每日成交金额为1027 亿港元，同比增长5%，主要是因为中国内地公布刺激经济措施以及全球主要央行采取货币宽松政策，提升了市场信心和流动性，增加了现货市场的交易活跃度。今年前三季度沪深港通交易量表现较好，平均每日成交金额1233 亿元（YoY+14%），实现收入17.8 亿港元，同比增长4%。
　　衍生品及LME 平均每日成交量保持强劲增长势头：2024 年前三季度衍生品产品合约日均成交合约张数创下新高达到151.6 万张，同比增长12%，主要是受到了中国内地公布的刺激措施的影响。衍生品部门收入同比下降12%至42.8亿港元，主要是源于保证金投资收益净额的减少。商品部门受益于LME 交易及结算费增加，收入同比增长31%至21 亿港元。
　　投资收益净额受保证金资金金额下降及奖励增加影响：公司2024 年前三季度实现投资收益净额37.3 亿港元，同比减少4%，主要因为保证金要求降低令平均保证金规模减少、为吸引成交量而增加部分合约的结算参与者利息回扣，加上2024 年前三季结算参与者的日圆抵押品比例增加，令回报减少。保证金及结算所基金的投资收益净额同比减少14%至23.2 亿港元，平均资金规模同比减少13%至1925 亿港元，平均年化回报率为1.6%。
　　上调目标价至360 港元，维持买入评级：港交所在本季度展现出强劲的业绩增长，其中沪股通及深股通、衍生品市场和债券通北向通的平均每日成交金额均创新高，推动了收入增长。面对美联储的降息，港交所的投资收益可能受影响，但通过优化互联互通机制，如新增ETF 产品和提升系统效率，增强了其市场竞争力和吸引力。同时，港交所注重股东回报，通过回购和分红平衡自由现金流使用，提供了有性价比的无风险收益率和股息率。因此，我们上调目标价至360 港元，对应33.2x 的PE，较前一收盘价有16%的涨幅，维持买入评级。

香港交易所(0388.HK)：业绩稳健 现货市场及沪深港通交易量激增

香港交易所(0388.HK)：业绩稳健现货市场及沪深港通交易量激增