华辰装备(300809)：中标南京理工“高精度P0级磨床项目” 滚珠丝杆领域布局迈出坚实一步-格隆汇

机构：光大证券
研究员：贺根

事件：12 月11 日公司公众号发布新闻，成功中标南京理工大学“江苏省高端制造装备工程技术联合实验室高精度外螺纹磨床项目”。项目明确采购高精度磨床的需求为：“主要用于工业母机用P0 级滚珠丝杠副加工工艺，主要针对小螺距、小钢球、多头螺纹的磨削加工；用于新型人形机器人直线运动关键一体化传动组件磨削加工工序；用于高精高效螺纹磨削工艺研究；开展螺纹磨床精度检测、补偿技术研究”。
中标高精度PO 级磨床项目，在业内具备标杆性作用：滚珠丝杆为精密机械的传动部件，已成为人形机器人的线性执行器核心部件，未来有望受益机器人产业的快速发展。在滚珠丝杠生产中，精密磨床是关键设备，国产化进行中。华辰装备深耕高端精密磨削装备领域，此次中标南京理工大学高精度外螺纹磨床项目，提供设备的精度为P0 级，在国内具备标杆性作用。南京理工大学在国内一直处于滚珠丝杆的研究前沿，曾于1986 年撰写了国内第一本关于滚珠丝杠副的专著《滚动螺旋传动设计基础》。公司此次中标南京理工大学P0 级磨床项目，标志着公司在人形机器人领域的布局迈出关键一步。
公司近期在滚珠丝杆领域的开拓不断加速：公司亚μ 高端复合磨削系列产品、精密螺纹磨床等产品为高精度、高效率的高端精密磨削装备，核心技术指标比肩国际顶尖企业同类产品先进水平，主要用于工业母机、机器人制造、航空航天、精密仪器等领域的核心零部件高精密磨削加工。近期，公司与丽水职业技术学院签订设备销售合同，为其提供数控丝杠超精密磨床（数控高精密螺纹磨床）、亚μ中心孔磨床等设备，帮助其提升滚珠丝杠副和滚动直线导轨副产品研发、测试试验和型谱配套能力。另外，公司与国内谐波减速器行业企业签订设备销售合同，为其提供亚μ随动磨床产品，主要用于谐波减速器传动核心元件波发生器（凸轮）的高精密磨削加工。
盈利预测、估值与评级： 2024 年，由于国际环境和地缘政治因素的影响，国内机床工具行业企业的生产经营受到了不同程度的影响，公司同时也受到设备验收周期不确定性的影响，我们下调公司24-26 年归母净利润预测为1.01 亿元（下调幅度33%）、1.40 亿元（下调幅度28%）、1.90 亿元（下调幅度22%）。
华辰装备为高端数控轧辊磨床领域龙头，数控系统实现自主研发；基于精密磨削技术，推出高端复合磨削系列产品、精密螺纹磨床、数控直线导轨磨床等新品，定位高端装备国产替代，因此我们维持“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险，应收账款回收风险，募投项目推进不及预期风险。