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机构：华鑫证券
研究员：毛正
2024 年前三季度公司实现营收15.52 亿元， 同比增长13.87%；其中Q3 实现营收5.39 亿元，同比增长5.89%，归母净利润实现0.51 亿元，同比增长39.49%。由于公司本期营业收入略有增长，原材料采购成本趋于正常化，且公司深入推进流程改善工作，不断控制成本、提升管理效率，故毛利率略有上升，归母净利润提升。
深耕工业控制行业，电动工具行业回暖带来新一轮增长
2024 年上半年电动工具行业景气度恢复，下游去库存成效渐显，需求恢复。根据Fortune Business Insights 的数据，全球电动工具市场规模预计将从2024 年的285.2 亿美元增长到2032 年的402 亿美元，预测期内复合年增长率为4.4%。
公司工业控制行业业务份额占整体业务比例超40%，并且与相关行业的一线客户建立了常态化的业务合作关系，主要产品应用于专业电动工具、新能源大功率逆变器等。随着电动工具行业的回暖，公司产品迎来新一轮需求，未来公司将进一步提升市场分额、巩固和提升行业地位。
制造设备与制程工艺双优，彰显 EMS 公司核心竞争力
制造能力是EMS 公司的核心竞争力，而公司在制造设备和制程工艺方面具备明显的技术领先优势。目前，公司已拥有众多的领先制造设备及制程工艺，如日本的松下NPM 高速贴装设备、德国西门子的高速贴装设备、美国的BTU 回流焊接设备、德国ERSA 的全程充氮波峰焊接设备和双缸选择性焊接设备、美国DAGE 的X-ray 设备、美国Agilent 的ICT 高端测试设备、日本TAKAYA 的APT 飞针测试设备等。公司具有行业领先的制程能力，如元件类型及贴装精度:小的片式电阻电容:±40um/3sigma，贴片零件最小尺寸0.25mm*0.127mm,最小元件脚间距:0.3mm，四方扁平封装尺寸：0.4mm*0.2mm—44mm*44 mm。
盈利预测
预测公司2024-2026 年收入分别为22.07、25.61、28.26 亿元，EPS 分别为1.11、1.39、1.64 元，当前股价对应PE 分别为22、18、15 倍。随着下游消费电子的回暖以及公司新产品的不断开拓和导入，公司将受益实现营收和利润的持续提升，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。