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机构：中泰证券
研究员：苏仪
Q3 利润改善，前三季度管理费用管控成效显著。24Q3 单季公司实现营收1.92 亿元，同比减少20.16%；实现归母净利润0.08 亿元，同比增长139.56%，有较为显著的改善；实现归母扣非净利润0.04 亿元，同比增长13.81%。从费用率情况看，公司前三季度销售费用率为3.83%，比去年同期3.03%有所上升；管理费用率为11.96%，比去年同期15.42%显著下降。
经营现金流状况同比改善。云鼎科技2024 年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-0.13 亿元，较上年净流出-0.66 亿元状况有所改善。从流入情况看，销售商品、提供劳务收到的现金为6.46 亿元，同比增长32.48%；从流出情况看，购买商品支付的现金为3.29 亿元，员工薪酬支付2.50 亿元，同比均有所增长。
探索AI+能源数字化转型，项目加速落地。公司与华为在盘古大模型领域深度合作，2024 年实现了86 类场景的落地应用。在此期间公司成功承建国家管网、山东能源集团、皖北煤电三家央国企人工智能训练中心项目，其自研的视觉类、预测类场景被西部矿业、贵州能源等63 家单位采用。从项目建设进展情况看，2024 年9 月初，公司中标潘一选煤厂的智能化建设项目和谢桥选煤厂工位替代岗位建设项目，仅用90 天就进行了项目预验收，展现出较强的运营和交付能力。
投资建议：根据公司三季报公布相关数据进行调整后，我们预计公司24/25/26 年实现营业收入14.15/17.37/21.29 亿元（ 前值14.17/17.44/21.36 亿元） ， 同比增长24%/23%/23%；实现净利润0.89/1.27/1.71 亿元（前值0.87/1.30/1.75 亿元），同比增长44%/42%/35%。公司作为能源IT 代表性企业，其工业互联网建设和AI 应用广泛布局，有较强增长潜力。我们维持公司“买入”评级。
风险提示：技术落地不及预期，业绩不及预期，行业竞争加剧，宏观经济波动影响，数据更新不及时等