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机构：申万宏源研究
研究员：王珂/李蕾/刘建伟/张婧玮
上市以来首次实施中期分红方案，提高投资者回报。根据2024 年中期分红预案测算，本次分红占2024 年前三季度净利润的75%以上，是广电计量自2019 年上市以来，分红金额最高的一次。2024 年10 月公司回购股份，使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易方式回购部分A 股社会公众股份用于转换公司未来发行的可转债，回购资金总额不低于2 亿元不超过4 亿元，价格不超过18 元/股，截至2024 年11 月29 日，回购金额已达3.6 亿元（不含交易费用）。根据公司公告，公司累计回购股份数量2107 万股，占公司总股本的3.61%，成交价格最高17.99 元/股，最低14.84 元/股，彰显公司发展信心2023 年以来公司管理层换届，并推出股权激励，公司管理效率拐点出现。（1）股权激励彰显信心：2024 年8 月27 日限制性股票上市，公司业绩考核条件为2024-2026 年，以净利润增速、净资产现金回报率、现金营运指数、研发投入为考核目标，其中2024-2026年扣非归母净利润不低于2.33/2.92/3.52 亿元，彰显公司发展信心。（2）经营业绩拐点初现：公司2024Q3 实现营收8.16 亿元，同比+11.4%；归母净利润1.09 亿元，同比+50.2%。前三季度累计营收21.60 亿元，同比+10.01%；归母净利润1.89 亿元，同比+42.18%。2024Q3 毛利率48.91%，同比+5.40pct，环比+4.51pct；前三季度毛利率44.54%，同比+5.27pct。收入端，公司强化市场协同， 加大市场拓展，实现特殊行业、汽车、集成电路、数据科学等重点领域的订单稳定增长。利润端，公司全面推行精细化管理。大力促进经营降本增效，加快推动数字化转型。过优化组织架构和经营责任考核体系，建立以利润为核心的考核模式，优化人员结构，提高设备利用率，加强各项费用管控力度，进一步改善薄弱业务板块，推动成本增幅低于收入增幅，公司经营效率拐点出现。
维持盈利预测，维持“买入”评级。公司股权激励推出，公司经营效率拐点初现，我们维持盈利预测，我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别2.97/3.97/5.30 亿元，当前股价（2024/12/11）对应PE 分别为34/26/19 倍，维持“买入”评级。
风险提示：检验检测行业创新能力和品牌竞争力不强，政策和行业标准变动风险，市场竞争加剧风险，资产减值风险等。