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中国中免(601888):营销发力 离岛免税销售有望改善

12-04 00:00 184

机构:国泰君安
研究员:刘越男/宋小寒

  本报告导读:
  海南旅游旺季叠加年终促销活动,海南离岛免税销售有望回暖。
  投资要点:
  投资建议:维持 2024-2026 年 EPS 分别为 2.38、2.84、3.26 元。参考同行业可比公司估值,给予2025 年行业平均的32 倍PE,上调公司目标价至90.88 元,维持增持评级。
  事件:海南旅游旺季来临,中免集团开启年终盛典,叠加“每周扫货爆品”、“扫货狂欢五重礼”、“BigDay 年终狂欢日”,海南离岛免税销售有望改善。
  营销发力,预计海南离岛免税降幅收窄。本次“年终盛典活动”将从11 月21 日持续至次年1 月6 日,以政府消费券为推进器,将贯穿双十二、圣诞、元旦等多个人气节点,重点聚焦年终促销和互动体验的深度融合。美妆护肤低至5 折,酒水低至3 折,时尚精品低至5 折,珠宝腕表低至7 折,食品百货低至6.5 折。中免集团倾力打造的一系列促销活动也正在火热进行中,“每周扫货爆品”、“扫货狂欢五重礼”、“BigDay 年终狂欢日”三大主题活动,共同引领年终扫货狂欢。12 月27 日至12 月31 日,BigDay 年终狂欢日,为期五天的活动,集中了引流单品秒杀、全场满减优惠、限时多倍积分。
  每周扫货爆品,精选涵盖各品类12 款爆款商品,以全年最优价格回馈消费者。扫货狂欢五重礼,精选彩妆护肤商品低至5 折,国潮美妆更享5 件6 折,精选酒水低至3 折,国际品牌秋冬季新品满额立减更有多倍积分,与全球时尚同步,满足不同消费者的品质追求。
  机场免税持续恢复,期待市内免税增量。2024 年前三季度,公司北京机场(含首都国际机场、大兴国际机场)免税门店收入同比增长超过140%,上海机场(含浦东国际机场、虹桥国际机场)免税门店收入同比增长近60%。公司持续增强畅销商品供应,拓宽商品边界,前三季度共引进香化、奢侈品、食品百货、烟酒等各类商品品牌165个,其中国产品牌数量占比超过40%。市内免税新政落地,公司系统对接等相关工作正稳步推进,中期有望贡献业绩增量。
  风险提示:政策落地不及预期;出入境客流恢复慢;消费需求疲软。