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机构：长江证券
研究员：高伊楠/张扬
小鹏汽车发布2024 年11 月销量。11 月公司共交付新车30895 台，同比增长54.2%，环比增长29.2%。2024 年1-11 月，公司累计交付新车共15.3 万台，同比增长26.2%。
事件评论
11 月单月交付首破3 万辆，连续 3 个月创历史新高，M03 单月交付再破万。公司11 月销量30895 台，同比增长54.2%，环比增长29.2%；1-11 月，公司累计交付新车共15.3万台，同比增长26.2%。小鹏MONA M03 上市3 个月交付连续过万台，随着产能持续爬坡，后续交付有望持续加速。公司随着渠道变革和营销加大，叠加强势新车周期，销量有望月度持续提升。小鹏P7+定位AI 定义汽车，上线仅20 天下线1 万台，创造小鹏新车下线1 万台最快纪录，发布23 天，交付量超7,000 台，推动单月销量高增。同时小鹏汽车在出海方面持续发力，有望持续贡献销量和营收的增长，11 月，小鹏汽车正式进入尼泊尔、英国市场。小鹏G6 在海外备受瞩目，荣获2024 丹麦汽车“年度技术领跑者”大奖。
2024 年11 月XNGP 城区智驾月度活跃用户渗透率达85%。11 月6 日，小鹏AI 科技日公布小鹏在AI 汽车、AI 机器人和飞行汽车板块的最新技术成果。11 月15 日广州车展小鹏成功完成行业首个通过一套软件实现“车位到车位”智驾方案的全网首测。强势新车周期下业绩持续上行，2024Q3 营收达101 亿元，同比增长18.4%；毛利率达15.3%，再创单季度历史新高，同比+18pct，同时对Q4 业绩给出强指引，预期交付量8.7-9.1 万辆，同比增长44.6-51.3%，预期收入153-162 亿元，同比增长17.2%-24.1%。
智能驾驶持续领先，随着渠道变革和营销体系加强，叠加强势新车周期开启，公司销量有望稳步提升。MONA M03 和P7+开启公司新车周期。规模提升、平台和技术降本效果将进一步体现，叠加软件盈利的商业模式拓展以及出海持续增长，公司未来盈利具备较大弹性。预计公司2024 年收入为415 亿元，对应PS 2.0X，大众软件收入体现大幅改善财务表现，公司有望进入新车周期拐点，给予“买入”评级。
风险提示
1、经济复苏弱于预期；
2、行业竞争加剧削弱企业盈利。