博士眼镜(300622)：关注智能眼镜进展-格隆汇

机构：天风证券
研究员：孙海洋

公司发布三季报
公司24Q3 收入3.14 亿，同增2.54%；归母净利0.31 亿同增0.23%，扣非后归母净利0.27 亿同减12.33%；
24Q1-3 公司收入9.15 亿同增1.09%，归母净利0.83 亿同减14.46%，扣非后归母0.73 亿同减21.98%；
24Q1-3 公司毛利率58.55%同减2.27pct；净利率9.05%同减1.96pct。
公司发展智能眼镜业务具备相对优势
公司多年深耕眼镜零售行业，早于2022 年开始布局智能眼镜赛道，持续聚焦消费者需求，在选品能力和产品洞察力上具备竞争优势，能为消费者挑选出兼具美观度和舒适度的智能眼镜；
公司拥有全国连锁的渠道优势、专业的验配服务、线上线下联动能力，能为消费者提供光学+智能眼镜一站式验配服务。目前公司已在全国100 家线下门店铺设智能眼镜专柜，消费者可以实地体验多款智能眼镜，其功能性镜片销量大增，品质与服务成消费焦点。
目前，公司已与星纪魅族、雷鸟创新、界环、李未可、Rokid 等品牌开展合作，致力于智能眼镜的“最后一公里”的验配服务，为智能眼镜的消费群体提供视力矫正综合解决方案。
未来3 年战略清晰
做好基本盘，持续拓展线下门店网络，通过与大型商超机构、免税集团建立稳固的合作关系，联合打造配镜中心，并携手公立医院及社康机构合作开设视光中心，开展近视防控、视觉康复训练等业务，挖掘专业能力新价值；同时，选用“砼（石人工）”品牌进行加盟招商，加速下沉市场的扩张。
作为一家全渠道眼镜零售企业，积极迎接消费互联网化的挑战，持续布局货架电商、兴趣电商、本地生活等业务，探索线上线下融合发展的新模式。
致力于智能眼镜的“最后一公里”验配服务，为智能眼镜消费群体提供视力矫正综合解决方案。同时，公司将利用门店累积的服务经验向上游生产端输出消费者配镜需求、佩戴习惯等数据，协助智能眼镜产品的研发设计。
持续关注行业上下游、渠道的收并购机会。
维持盈利预测，维持买入评级
我们维持盈利预测，预计公司24-26 年归母净利分别为1.2/1.4/1.7 亿元，EPS 分别为0.7/0.8/1.0 元，对应PE 分别为69X/60X/49X。
风险提示：市场竞争加剧风险；股东结构变动风险；现金流状况下滑风险。