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机构：国泰君安
研究员：王艳君/林逸丹
养殖产能扩张，益生909 市占率继续提升。从长期发展空间看，随着对鸡肉消费偏好和消费提振，长期需求支撑行业扩容，进而支撑鸡苗价格。
投资要点：
维持“增持”评级，下调目标价至 11.59元。行业祖代鸡引种量总体充裕，因此下调2024 年鸡苗价格预测，由于公司规模扩张，上调2025 年预测，因此2024~2025 年EPS 调整为0.42/0.61 元（前值1.41/0.51 元），预计2026 年EPS 为0.68 元。基于可比公司估值2025年18.58X PE，给予公司2025 年19X PE，下调目标价至11.59 元（前值15.49 元），维持“增持”评级。
事件：10 月白羽肉鸡苗销售数量5314.02 万只，销售收入25844.01万元，同比变动分别为2.06%、48.82%，环比变动分别为7.50%、27.90%。益生909 小型白羽肉鸡苗销售数量703.39 万只，销售收入1012.37 万元，同比变动分别为135.55%、152.79%，环比变动分别为25.04%、20.36%。
养殖产能扩张，益生909 销售量继续增长。2024 年预计公司商品代鸡苗销售约6 亿羽，父母代鸡苗销售超过1200 万套。随着公司山西、东营、河北等新建场区投产，2025 年预计商品代鸡苗的产能同比增长。同时益生909 挤占小白鸡和黄羽快速鸡市场，看好其未来的市占率继续提升。
长期需求支撑肉禽行业扩容，鸡苗价格有支撑。我国鸡肉人均消费量偏低，近年来鸡肉消费占比有上升趋势，市场发展空间较大。消费结构转变与“快餐文化”的兴起带动鸡肉需求增加。2025 年预计在持续释放刺激消费的利好政策下，餐饮消费的提振也带动鸡肉需求上升。此外，宠物食品行业的增长也将带动鸡肉消费的增加。从日常消费和宠物消费情况来看，长期需求支撑肉禽行业扩容，进而带动鸡苗需求量的增长。
风险提示：农产品价格大幅波动、养殖疫病风险等。