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机构：长城证券
研究员：唐泓翼
24 年前3 季度营收26.25 亿元，同比+41.8%，归母净利润2.87 亿元，同比+48.5%，扣非净利润2.62 亿元，同比+87.3%。
Q3单季度营收9.98 亿元，环比+16.7%，归母净利润1.26 亿元，环比+23.9%，扣非净利润0.93 亿元，环比-6.8%，主要系Q3 季度财务费用率环比+2.25pct使得扣非净利率环比-2.35pct 所致；Q3 单季度毛利率28.26%，环比-1.86pct，净利率9.46%，环比-0.67pct，扣非净利率9.29%，环比-2.35pct。
24Q3 半导体靶材业务持续稳健增长，精密零部件或受益新品加速放量增长。
1) 第一大业务为超高纯靶材，24H1 营收10.69 亿元，占总营收65.7%，毛利率30.33%。考虑到公司半导体靶材产品已实现对台积电、中芯国际等客户批量销售且为其核心供应商，订单可持续性强，24Q3 有望将持续稳健增长。
2) 第二大业务为精密零部件，24H1 营收3.99 亿元，占总营收24.5%，毛利率34.64%。24H1 公司多个半导体零部件生产基地陆续建成投产，大量新品从试制阶段快速推进至量产，24Q3 有望受益零部件新品加速放量增长。
24年前三季度研发投入同比增长42.5%，积极回购公司股份提振市场信心。
24 年前3 季度公司研发投入1.65 亿元，同比+42.5%，研发费用率为6.29%，同比+0.03pct。截至9 月10 日，公司以集中竞价方式回购股份102.02 万股，占总股本比重约0.38%，积极回购公司股份彰显管理层对公司发展信心。
杭州睿昇年产15万片半导体零部件项目开工，有望受益供应链本土化加速。
公司积极布局产能投入，8 月1 日，公司控股公司杭州睿昇的年产15 万片集成电路核心零部件产业化项目正式开工。据弗若斯特沙利文报告，受益供应链本土化进程加速，2024 年中国半导体设备精密零部件市场规模预计为1253亿元，增速高于全球市场，公司未来有望受益精密零部件产品加速放量增长。
国内高纯溅射靶材龙头，国产替代强驱动，维持“增持”评级。
作为全球技术领先的高纯溅射靶材龙头，公司积极布局半导体零部件和三代半材料领域，迎来新增长曲线，未来有望充分受益半导体国产替代机遇，成长空间广阔。预计公司2024~2026 年归母净利润分别为3.31/4.71/ 6.34 亿元，对应24/25/26 年PE 为57/40/30 倍，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济不及预期；汇率波动风险；新产品市场推广风险；研发不及预期等。