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机构：东方财富证券
研究员：方科
2024 年11 月11 日，国家密码管理局公告，《商用密码检测机构（商用密码应用安全性评估业务）目录》发布，商用密码应用安全性评估试点工作正式结束，未取得商用密码检测机构（商用密码应用安全性评估业务）资质的机构不得面向社会开展商用密码应用安全性评估业务。
【评论】
密评资质门槛提高，公司参股公司入选。根据国家密码管理局发布的商用密码检测机构名单，该名单共有112 家公司，公司参股的中科信息安全共性技术国家工程研究中心有限公司入选，根据爱企查信息，公司持股比例为22%，中国科学院信息工程研究所持股比例为25%。
名单的发布有助于明确资质门槛，规范市场秩序，促进行业发展。
公司是国内密码安全主力军，曾保障多次重大事件。公司自成立以来参与建设了3,000 多个国内知名的大中型信息安全项目，为国家“金盾工程”“金财工程”“金水工程”“金质工程”等金字工程及载人航天工程等多项具有重大社会、政治影响力的大型项目提供安全解决方案及运营保障，在数据加密与签名、数字证书、多维度数字身份认证、零信任、抗量子密码等关键技术领域均有深厚沉淀，在“车路云一体化”领域，公司自主研发的V2X 系列产品已在国内多个主机厂商、智能网联汽车示范区以及重点交通企业得到应用。抗量子密码方面，签名、网关产品已经完成第一阶段研制工作；量子安全PKI、密管产品的第一阶段研制工作也将于近期完成；即将推出基于超融合、抗量子与虚拟化技术的“元密一体机”，内置管理系统和集成云密码卡，实现计算、网络及密码资源的全面虚拟化，单设备即可覆盖数字签名、加密解密、电子签章等全功能。
与华为数存战略合作，此前曾与华为数通、华为计算、华为云登产线深度合作。2024 年6 月3 日，公司与华为技术有限公司在长春签署战略合作协议，公司此前已经与华为数通、华为计算、华为云等产线进行了深度合作，公司从国产密码技术出海到智慧交通、智慧城市，从多行业IAM 产品合作到鲲鹏专属“元密”等系列安全产品，双方在政务云、工业物联网、车云等领域取得了丰硕的落地成果。未来，公司将与华为在产品技术与解决方案、市场开拓、行业服务、融合创新等领域全面合作。
【投资建议】
公司是密码安全主力军，拥有丰富的标杆项目经验，具备核心资质壁垒。
我们预计公司2024/2025/2026年的营业收入为4.80/8.18/12.66亿元，归母净利润分别为0.14/0.82/1.63亿元，EPS分别为0.07/0.42/0.84元，对应PE分别为354/59/30倍，给予“增持”评级。
【风险提示】
政策落地不及预期风险；
市场竞争加剧风险。