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机构：中邮证券
研究员：吴文吉
2024 年三季度，公司营业收入和利润实现双增长，实现营业收入4.25 亿元，同比增长31.60%，环比增长70.79%；归属于上市公司股东的净利润4,171.51 万元，同比增长11.07%，环比增长44.27%。
投资要点
越南项目积极推进，持续面对竞争格局变化。公司在越南设立了全资孙公司越南思泉新材有限公司，投资建设散热产品项目，目前公司已在越南北宁VSIP 工业园区选定土地地块并支付部分土地款，相关工作有序推进中。公司将继续以市场和客户需求为导向，巩固和加强与客户的长期战略合作，紧跟国际一流客户的未来发展方向，积极布局海外，进一步提升公司在客户端的占有率、产品利润率，以及公司的市场份额。同时，公司将不断加快推进“热管理材料+热管理组件+热管理系统”的产品策略落地，加强与国际一流客户的战略合作，为客户提供全面的“热设计+产品”的综合解决方案和服务。
AI 消费终端促进市场空间增长，大客户业绩积极拓展。在AI技术融合的趋势推动下，消费电子终端迎来新的市场机遇，如多家国际知名科技公司今年以来，先后推出AI 手机、AIPC 等，其对综合散热方案提出了更严格的功能性和散热性能需求，公司也将从中受益，获取更多订单。北美大客户三季度订单环比二季度有大幅度增长，目前订单充足，2024 年公司将进一步提升该客户的份额。
未来，公司将继续立足于研发创新和产品升级，进一步加强头部客户合作。
投资建议
我们预计公司2024/2025/2026 年分别实现收入6.4/8.5/11.5亿元，实现归母净利润分别为0.7/1/1.5 亿元，当前股价对应2024-2026 年PE 分别为55 倍、39 倍、26 倍，维持“买入”评级。
风险提示
行业和市场竞争风险；海外业务经营风险；创新或新产品不达预期风险；原材料价格波动风险。