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机构：群益证券(香港)
研究员：赵旭东
点评：
公司深耕工业机器人领域，并与华为早有合作：公司作为国内工业机器人领军企业，深耕核心底层控制、伺服、视觉三大核心技术，成功推出自研的运动控制平台及控制器，拥有和华为合作的基础。而从过往历史看，公司与华为早有合作。公司在2018 年就实现了华为云首个制造企业SAP 上云项目，并与华为在工业机器人等领域持续开展深度合作。2024年公司还出席华为全联接大会2024，展示了基于华为openEuler 开源操作系统在云端服务器、边缘数据中心及端侧工业控制系统中的实际应用，公司成功在机器人运动控制平台取得新突破。
华为着重建设具身智能生态，公司有望切入其供应链：华为目前在人形机器人领域的定位类似于英伟达，其核心产品如盘古AI 大模型、AI 芯片及编译器、Serverless 云平台分别对应人形机器人的大脑、算力、训练平台，能够赋能国内各类机器人企业。因而我们认为，华为运营全球具身智能产业创新中心，主要致力于具身智能的生态建设。公司作为国内领先的机器人、高端机床制造商，在机器人运动控制平台、关节运控算法、精密设备制造等方面具备优势，属于具身智能生态中的重要一环。
本次公司与华为签约属于框架性合约，但公司具备切入人形机器人产业的能力，有望进入未来华为的人形机器人供应链。
公司处于调整业务的阵痛期，后续业绩有望改善。2024 前三季度公司实现营收22.4 亿元，YOY-31.0%；归母净利润902 万元，YOY-93.0%，主因公司主动收缩低毛利的项目类业务，其中智能能源及环境管理系统业务收入同比下降42.53%至11.5 亿元。目前公司存量的项目类业务不多，未来将进一步收缩；而产品业务表现较好，工业机器人、注塑机收入保持稳健增长，Q1-Q3 同比分别增长8.9%、14.0%，机床子公司埃弗米也基本完成搬迁，产能翻倍提升至每年500 台，并推出新能源汽车零部件的五轴专机新品-K7，我们看好公司未来业绩将有所改善。
盈利预测及投资建议：预计2024-2026 年公司实现净利润0.03 亿元、0.88亿元、2.2 亿元，yoy 分别为-97%、+3208%、+144%，EPS 为0.01 元、0.21元、0.51 元，当前A 股价对应2025/2026 年PE 分别为110 倍、45 倍，我们认为公司有可能进入华为产业链，对此给予“买进”的投资建议。
风险提示：价格战激烈、与华为合作不及预期、产能爬升不及预