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机构：华西证券
研究员：胡杨
1、主业持续改善，经营数据全面向好
1-3季度营收：69.62亿元，同比+15%；归母净利：0.72亿元，同比+308%。Q3单季营收：26.27亿元，同比+11%，环比+29%；归母净利：0.55亿元，同比+631%，环比+421%。
2、大比例回购彰显公司信心
10月31日公司公告，董事长提议公司以自筹资金等方式回购股份。回购股份资金总额：不低于2.5亿元，不高于4亿元，本次回购股份拟用于实施股权激励或员工持股计划。以10月31日收盘价计算，回购金额约占公司流动市值6.25%~10%。
3、先进封测业务未来可期
先进封测一期为12寸显示驱动芯片的封装测试，目前产能爬坡顺利，初步预计进入中国大陆12寸显示驱动芯片封测行业规模前四。我们预计明年先进封测业务步上正轨，在自主化的需求拉动下，市场空间大增速快。
投资建议：
我们认为公司主业复苏迹象明显，利润端表现增长迅速，公司模组需求较好且保持向好趋势。
公司的封测业务作为业务增长第二曲线，随着产能爬坡与市场开拓，未来有望实现更好的业绩表现。
由于消费电子需求复苏节奏放缓，我们下调2024-2025年公司营业收入116.56 /130.92亿元的预测至97.58/111.41亿元，预计26年营收为120.31亿元，下调2024-2025年EPS 0.64/0.96元的预测至0.34/0.94元，预计26年EPS为1.15元，2024 年11月13 日收盘价17.12元，对应PE 为50.75/18.14/14.85倍。维持公司“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期，公司技术研发与市场开拓不及预期，行业竞争加剧等。