翰博高新(301321)：前三季度收入增长14.03% 开拓车载MINI-LED领域-格隆汇

机构：东兴证券
研究员：刘航/李科融

　　事件：
　　2024 年10 月31 日，公司发布2024 年三季度报告：公司2024 年前三季度实现营业收入6.52 亿元，同比增长14.03%；归母净利润为-9909.23 万元，同比下降229.47%。
　　点评：
　　公司前三季度收入增长14.03%，Q3 单季度毛利率环比有所改善，新建产能投资项目拖累业绩。2024 年前三季度公司营收同比增长14.03%，毛利率为10.67%，同比降低3.74pct；从单季度来看，公司3Q24 毛利率为10.25%，环比增加0.80pct，毛利率环比有所改善。公司新建产能投资项目处于爬坡阶段，分摊固定成本和前期人工成本较高。另外公司新增固定资产转固导致制造费用增加。2024 年第三季度净利润为-3141.29 万元，亏损额相较于2024Q2有所收窄。现金流方面，公司支付供应商货款增加，经营性净现金流为-963.19万元，同比-112.04%。
　　全球Mini-LED 背光模组市场前景广阔，公司重点开拓车载背光显示模组市场。全球个人电脑市场正步入复苏之路，根据Canalys 数据 2024 年PC 全年出货量预计达到 2.67 亿台，较 2023 年增长8%，到2027 年，AIPC 全球出货量预计超过 1.7 亿台，在总个人电脑出货量的占比超 60%，公司有望受益于 AIPC 行业发展。据CINNO Research 预测，2026 年全球Mini LED背光模组市场规模将达57 亿美元，中小尺寸市场占总出货量64%左右。公司车用Mini-LED 背光产品已经成功与Tier1 供应商及整车厂商开展合作，2024年6 月实现了Mini 项目正式量产。随着车载业务Mini-LED 向中高端车不断渗透，Mini-LED 产业化有望加速，公司重点开拓车载背光显示模组市场。
　　公司持续优化产品结构，布局新能源汽车、智能网联汽车等领域。一方面，公司持续强化经营管理，降本增效，提升产线自动化、智能化水平，实现产品生产良率水平的显著提升，开发高附加值产品。公司深度布局车载Mini-LED 业务并挖掘新兴技术等机会，以多元化产品领域提升盈利能力。近期，公司围绕强链、补链、固链需求，强化产业链布局，战略投资1.7 亿元设立智联新能基金，重点投资新能源汽车、智能网联汽车等领域。
　　盈利预测及投资评级：公司深耕笔电背光模组领域，AIPC 与车载显示拉动公司成长。预计2024-2026 年公司EPS 分别为-0.36 元，0.41 元和1.11 元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：笔记本电脑销量不及预期、AIPC 发展不及预期、客户开拓不及预期、Mini-LED 导入不及预期。