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机构：天风证券
研究员：孙海洋
普拉达FY24Q3（2024.7.1-9.30）收入同增18%（固定汇率，下同），其中零售收入同增18%，批发收入同增11%，特许权费同增16%；其中零售收入按品牌划分，Prada 收入同增2%，MiuMiu 收入同增105%；零售收入按地区划分，亚太区收入同增12%，欧洲收入同增18%，美洲收入同增10%；
普拉达FY24Q1-3（2024.1.1-9.30）收入38.3 亿欧，同增18%（固定汇率，下同），其中零售收入34 亿欧同增18%，批发收入3 亿欧同增9%，特许权费0.9 亿欧同增24%；
其中零售收入按品牌划分，Prada 收入25 亿欧同增4%，MiuMiu 收入8.5亿欧同增97%；
零售收入按地区划分，亚太区收入11 亿欧同增12%，欧洲收入11 亿欧同增18%，美洲收入5.8 亿欧同增8%；
Miu Miu 通过广受赞誉的时装秀及引人入胜的活动，社群热情持续高涨，品牌继续大放异彩。该品牌所有类别均获得极为正面的商业反响，并透过全新的皮具用品宣传活动等极具影响力的传播举措，提升品牌的吸引力。
Miu Miu Upcycled 等特别项目及成功的合作，为品牌带来持续关注。此外，随着Miu Miu 推出首届文学俱乐部「写作生活」（Writing Life）及开启Miu Miu巡回夏日读本（Summer Reads），Miu Miu 独到的理念继续促进当代文化讨论，并为全球社区带来灵感。
上调盈利预测，维持“买入”评级
考虑到Miu Miu 品牌力持续提升及Prada 品牌高质量发展，叠加公司数字化发展及供应链进一步加强，我们上调盈利预测，预计24-26 年全年收入分别为55 亿欧元、63 亿欧元、73 亿欧元（原值分别51.1 亿欧元、55.3 亿欧元、60.0 亿欧元）；净利润分别为8.2 亿欧元、9.5 亿欧元、10.9 亿欧元（原值分别7.5 亿欧元、8.5 亿欧元、9.3 亿欧元）；
EPS 分别为0.32 欧元/股、0.37 欧元/股、0.42 欧元/股（原值分别0.29 欧元/股、0.33 欧元/股、0.36 欧元/股）；
对应PE 分别为21、18、16X。
风险提示：品牌发展不及预期，核心高管流失，毛利率下滑等。