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机构：东方财富证券
研究员：周旭辉/李京波
公司发布2024 年三季报,24Q3 亏损收窄。公司24Q3 实现营收3.62亿元，YoY+6.3%,QoQ+1.6%；归母净利润-0.27 亿元，YoY+29%,QoQ+26%；扣非后归母净利润-0.29 亿元，YoY+27%,QoQ+30%；毛利率8.5%，YoY+0.9pct,QoQ+1.9pcts;净利率-8.2%，YoY+3.1pcts,QoQ+2.6pcts。
24Q1-3 看，公司实现营收10.8 亿元，YoY+27%,归母净利润-0.73 亿元，YoY+24.6%,扣非后归母净利润-0.83 亿元，YoY+19%,毛利率9.0%，YoY+1.4pcts,净利率-7.3%，YoY+4.4pcts。
静待复合铜箔放量。复合铜箔具备能量密度高、重量轻、寿命长、安全性好等特点，可应用于动力、储能、消费电池。公司赣州一期项目达产后年产锂电复合铜箔约1.5 亿平米，锂电PP 复合铜箔已具备量产交付能力，正积极推动与客户的合作。公司24H1 实现复合铜箔营收2.9 万元，毛利率14.0%；24H1 末公司固定资产9.1 亿元，相比23年末增长29.4%，主要系复合铜箔转固。
【投资建议】
我们预计公司24-26 年营业收入分别为15.4/24.6/58.1 亿元，同比增速分别为17%/60%/136%，归母净利润为-0.65/0.27/3.01 亿元，同增47%/141%/1013%，现价对应EPS 分别为-0.36/0.15/1.65 元，PE 为/、445、40 倍，维持“增持”评级。
【风险提示】
产品验证进度不及预期；
扩产进度不及预期；
行业竞争加剧。