长安汽车(000625)：自主新能源持续发力 10月销量环比提升-格隆汇

机构：天风证券
研究员：邵将

　　10 月合计销量25.1 万辆，环比提升17.7%
　　公司发布10 月产销快报，公司10 月合计销量25.1 万辆，同比提升4.1%，环比提升17.7%；1-10 月累计销量215.6 万辆，同比增长2.1%。自主乘用车10 月销量16.8 万辆，同比提升3.4%，环比提升29.9%；1-10 月累计销量132.9 万辆，同比下滑0.9%。
　　自主新能源品牌持续出新，助推销量环比大幅提升长安汽车自主品牌新能源10 月销量8.5 万辆，同比增加48.6%，环比增长56.8%；1-10 月累计销量53.3 万辆，同比增加46.4%。其中，长安启源10月销售1.8 万辆；深蓝汽车10 月销售2.9 万辆；阿维塔10 月销售1.0 万辆。
　　新车方面，9 月26 日，阿维塔07 正式发布，新车提供纯电和增程共6 个版本可选，纯电版本售价区间为22.99 万元-28.99 万元；增程版本售价区间为21.99 万元-27.99 万元，其中增程车型首搭昆仑增程技术；全系搭载HarmonyOS 鸿蒙座舱和华为乾崑智驾ADS 3.0。阿维塔07 上市20 小时大定11673 辆；阿维塔全系销量同比环比均翻倍，创历史新高，展现出较强的市场需求。11 月2 日，阿维塔12 双动力正式上市，有望助推销量更进一步。
　　9 月20 日，深蓝L07 正式发布，纯电版本售价区间为15.19 万元-16.69 万元；增程版本售价区间为15.19 万元-17.39 万元。深蓝L07 为20 万元以内首款，搭载华为乾崑智驾ADS SE 的中型轿车。
　　自主品牌新能源汽车推陈出新，产品力较强，有望延续销量势头，持续发力。
　　自主品牌出海延续强势，同时加速海外布局
　　长安汽车2024 年10 月自主品牌海外销量3.1 万辆，同比增长33.9%，环比增长0.9%；1-10 月自主品牌海外累计销量31.9 万辆，同比增加61.8%，出海延续强势。海外布局方面，在东南亚区域，长安汽车将建成首个集研、产、供、销、运于一体的基地，并辐射全球右舵市场。泰国罗勇工厂项目建设稳步推进，预计2025 年1 季度将正式投入使用，初期产量10 万台，后续将扩容至20 万台。在中南美洲市场，长安汽车将聚焦燃油车领域，以墨西哥市场为锚点。今年将在该区域完成深蓝、长安启源、阿维塔三大新能源品牌发布，预计到2030 年长安销量将达到20 万辆。今年2 月已在墨西哥设立了销售公司，更好助力本地化运营。
　　投资建议：我们预计公司 2024-2026 年归母净利润为85.6/114.0/127.2亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：新车型销量不及预期，高端化不及预期，市场竞争加剧。