大行评级｜海通国际：下调华润啤酒目标价至48港元 面对行业波动显出韧性

海通国际发表报告指，华润啤酒面对行业波动显出其韧性，稳步推进啤白双赋能战略，高端化步伐坚定。上半年实现营收和净利润237.4和47亿元，按年分别下跌0.5%和上升1.2%。受高基数和天气的负面影响，啤酒业务实现收入225.7亿元，按年跌1.4%，销量同吨价按年分别跌3.4%和升2%，量价表现均优于行业平均。报告指，华润啤酒去年啤酒销量、收入、利润已位列国内第一。虽然今年第二、三季行业需求持续承压，但公司的量价韧性和高端化节奏均优于行业平均水平。白酒方面，公司已完成第一阶段探索，进入第二阶段发展，预计未来两年将迎来快速增长。

海通国际指，从业绩、估值和分红等多角度分析，华润啤酒股价已具备较高安全边际。该行预计公司2024至2026年每股盈利分别为1.64、1.83及1.96元，原本预测为1.87、2.14及2.42元，目标价由56港元下调至48港元，维持“优于大市”评级。