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机构：长江证券
研究员：张弛/张智杰
公司公布三季报，2024 年前三季度合计营收约为917.93 亿港元，同比增长12.04%；2024 年前三季度合计盈利约为130.36 亿港元，同比增加12.77%。
事件评论
营收持续两位数增长，在手项目充裕。公司2024 年前三季度合计营收约为917.93 亿港元，同比增长12.04%；公司2024 年单三季度实现营收约为300.39 亿港元，同比增长12.01%。截至报告期末，公司在手订单4182.6 亿元，充分保障公司业绩稳增长。
经营质量持续向好，Q3 经营溢利增速进一步提升。单季度来看，公司实现经营溢利约44.66 亿元，同比增长17.77%，增速进一步提升。展望全年，roe 有望提升到15%以上，经营质量稳中向好。
科技带动类新签订单继续带动公司新签增速。2024 年前三季度，公司实现1679.9 亿港元新签订单，同比增长19.7%。其中，新签高景气主要得益于北部都会区项目顺利推进，2024 年Q1，公司成功中标香港新界西堆填区扩建计划，项目总合约额达611 亿港元，公司权益合约额约428 亿元。
施政报告提出基建目标，香港市场值得期待。10 月16 日，香港施政报告正式提出，重点提到北部都会区等基建项目推进。其中包括：①推进北部都会区建设，未来五年会有约 60000 个房屋单位落成入伙，在第二个五年，新落成的房屋单位将再增加约150000 个；②连同「简约公屋」在内，未来五年（2025-26 至2029-30 年度）总体公营房屋供应量将达189 000 伙，较本届政府上任时的五年期（2022-23 至2026-27 年度），增加约80%；③年底前启动交椅洲人工岛项目填海部分的环评程序，目标在明年完成审批工作。相关详细工程设计今年内会开展。
内地、港澳业务可期，派息提高凸显公司红利属性。内地，公司持续推动MiC 业务渗透。
继去年首次进入北京、广州，本年进入上海，以及在深圳持续获取项目，公司MiC 业务已实现一线城市全覆盖，并将继续推广。香港方面，特区政府年初发布年度预算案，其中提到：2024/2025 财年计划发行1200 亿港元政府债券，中期财政规划每年发行债券950至1350 亿港元绿色及可持续债券及基建债券。立法会5 月已批准港府发行5000 亿上限港元基建、可持续发展债券，将有力支持北部都会区项目顺利推进。此外，若按30%派息率，根据2024 年105 亿归母净利润推算，公司当前市值对应2024 年股息率约 5.4%，考虑此次派息上调将为未来持续上调打开上行空间，公司红利属性将进一步凸显。
风险提示
1、原材料价格大幅波动；2、香港北部都会项目推进不及预期；3、明日大屿项目推进不及预期；4、装配式建筑渗透率提升不及预期。