灿谷(NYSE:CANG)财报观察：净利润连续三季度为正，增长飞轮开启-格隆汇

11月5日，汽车交易服务平台灿谷(NYSE:CANG)发布今年第三季度的财报，核心数据表现十分亮眼。

财报显示，第三季度灿谷的总收入为2695万元（人民币，下同），营业利润3524万元，净利润6788万元，调整后净利润7129万元。对比去年同期，三项盈利能力相关的指标实现扭亏为盈，而回顾今年到现在，灿谷已连续3个季度净利润为正。

可以说灿谷迎来了全面的业绩改善，今年以来其股价也已触底反弹，目前累计涨幅超过170%，长期的配置价值逐渐凸显。

结合最新成绩单来看，灿谷已形成哪些内在驱动力？

灿谷业绩表现产生积极的变化，究其本质，是公司战略重心及时由汽车经销业务向汽车交易服务转型所带来的。从结果来看，灿谷迈过利润波动的阵痛期，发展的确定性正越来越强。

笔者认为，是灿谷保持着审慎而前瞻，以符合当前需求而又能够预见未来的路径在寻求增长。

首先，灿谷的信用风险敞口进一步下滑。截至9月30日，公司促成的汽车贷款在贷余额累计为48亿元，已将没有计提全额坏账准备或全额担保责任准备的信用风险敞口降低至17亿元。M1+和M3+逾期率为3.17%和1.76%，上述数据都维持在合理水平。

而伴随着战略转型和业务调整，灿谷也合理管控了成本开支，三季度灿谷营业成本由3.05亿元下降至2326万元，营销和推广费也由去年同期的985万元下降至338万元。

这意味着灿谷对未来投入愈发谨慎和明确，避免不必要的资源浪费，由此经营效率不断提升，推动公司盈利能力持续改善，可见灿谷的决策是相当正确的。

在此基础上，灿谷继续坚持以数字化平台为核心，聚焦“灿谷优车”APP，目前已聚合了新车二手车交易、二手车竞拍、信息查验和交付物流等功能，从产品、服务和运营等多方位去服务车商用户。

根据管理层介绍，灿谷三季度和多个二手车交易市场建立了战略合作，实现车源信息的实时更新，确保了“灿谷优车”APP上车源的多样性和丰富度。

还比如提供了快速车辆检验和上架服务，增强交易的透明度；合作的全国物流服务网络，以满足不同客户的需求。还有灿谷搭建的社群运营团队则通过各种线上和线下活动，如线上拍卖专场、实地考察和会员专属优惠，增强与用户的互动等。

灿谷围绕灿谷优车不断做出创新，满足用户多元化的需求，不断提升用户体验，带来了平台的用户粘性进一步提高。截至三季度末，“灿谷优车”APP累计PV达到28万，环比增长21%。从行业视角来看，灿谷的平台竞争力已显著提升，这为公司收入和利润增长提供了强劲的支撑。

针对长远发展，灿谷则有着足够的实力做出更多前瞻性的战略布局，可观的现金流说明了这一点。截至9月30日，公司现金和现金等价物及短期投资总额较上个季度末增加了8927万元。目前，公司现金储备已达到37.7亿元。

所以，灿谷已经有了穿越周期的能力，一方面，业绩增长已经验证了战略的成功，已经能够开源节流的灿谷，成长潜力十足；另一方面，灿谷具备抵御经济波动和市场风险的基础，未来发展步伐会迈得稳健，会有较高的安全边际。

回归投资视角，目前灿谷展现出多个亮点，这些亮点反映了公司在行业中的竞争力，也是公司能实现长期可持续发展的坚实基础。

具体包括如下几个方面：

1）受到政策导向和市场需求双重驱动

从政策端来看，二手车流通交易堵点被逐步打通，还有培育壮大二手车经营主体，国家“以旧换新”、置换补贴等政策拉动汽车消费，都给汽车产业发展提供了底层保障，而汽车交易服务也有望在政策引导下走向高质量发展。

进一步从需求端来看，近年来车市消费热情高涨，而目前全国机动车保有量达4.4亿辆，当前增换购需求人群消费升级明显，将成为行业增长的新动力。

所以这一亮点意味着，灿谷在自身领域大展拳脚有着广阔的想象空间。灿谷凭借产品和服务不断创新，能够满足市场对汽车交易和消费的需求，也将在这条“好赛道”上保持优势地位。

2）抓住企业出海和全球二手车市场的远景

当前灿谷在出海战略上持续投入，将帮助其进一步拓展成长边界，也提升了品牌的全球影响力。

围绕二手车出海服务，灿谷的二手车出口网站AutoCango.com从3月推出至今持续优化内容和用户体验，目前累计PV突破37万次，网站用户接近6万。平台二手车SKU超过10万台，涵盖超过6.5万个车型。通过业务向海外延伸，灿谷接触并服务到更广阔的用户群体，把握全球汽车市场发展带来的新机遇。

值得注意的是，灿谷的海外服务仍处在发展初期，根据管理层介绍，AutoCango在垂直搜索结果的曝光量预计到今年底将突破400万次，而目前已收到来自超过130个国家和地区的购车线索。从上述增长情况来看，灿谷出海相关的业务有着充足的市场潜力。

3）兼具商业化能力和成本控制能力

在行业竞争愈发激烈，下游车企卷价格的背景下，灿谷的商业化能力逐步增强。通过战略转型升级，持续优化成本开支，灿谷在市场中具备了更强的竞争力，也给未来发展打下扎实的基础。

在现有业务之上，灿谷有充足的资金储备实力去横向拓展业务范围，挖掘更多的战略机会，从而去强化商业化能力，这无疑将推动公司实现长期可持续发展。从发展的眼光去看，灿谷增长的天花板多高，还远远不能被预见。

短期来看，今年第四季度车市持续火热，进入传统旺季，叠加政策加持，新能源车增换购和二手车市场的热度还将维持在高水平。这意味着经过第四季度，灿谷在业务经营上大概率还能延续今年的好成绩，由此或许可以给其今年全年更高的期待。

长期来看，在战略转型成功后，灿谷已经找到了可靠的利润增长路径，并不断强化在市场中的领先地位。与此同时，积极出海，培育第二增长曲线，在以万亿级别衡量规模的汽车市场中，灿谷并不缺成长的机会，其长期价值或将得到更多释放。