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机构：长江证券
研究员：彭英骐/郭心驰
公司发布2024 年三季度报告，2024 年前三季度公司实现营业收入5.94 亿元，同比增长9.17%；实现归母净利润7226 万元，同比下降28.39%；实现扣非归母净利润6250 万元，同比下降27.42%。
事件评论
行业调整带来波动，人员储备使得短期利润承压。2024 年第三季度，生物医药行业受到结构性、周期性和投融资环境变化导致供给端和需求端产生阶段性影响，临床研究外包行业短期面对多重考验和压力。结合公司面临的行业环境变化和挑战，公司集中优势资源推动核心业务发展，并加快企业信息化升级步伐，持续提升核心服务能力。前三季度公司利润下降，主要由于根据业务需求储备了业务人员，增加的业务人员使得营业成本相应增加所致。截至2024 年9 月底，公司员工总数为4692 人，专业的业务人员近4500 人。
服务国内外知名药企，领域覆盖面全。公司作为国内最早一批进入SMO 行业的公司，凭借其专业化的服务能力，成为默沙东、罗氏、强生、艾伯维、诺和诺德、百时美施贵宝、礼来、精鼎、辉瑞、拜耳、葛兰素史克、阿斯利康、富启睿、恒瑞、康方、正大天晴等众多知名国内外药企、CRO 客户的合格供应商。截至2024 年9 月底，公司累计服务940余家临床试验机构，可覆盖临床试验机构数量超过1300 家，服务范围覆盖全国190 多个城市，能够满足客户绝大多数项目需求；公司累计承接超过3400 个国际和国内SMO 项目，在执行SMO 项目2011 个。
持续优化业务系统信息化迭代，提升项目执行效率。公司借助信息化手段持续优化业务系统，持续融合创新技术，实现业务智能化转型和升级，进而提升项目执行效率。公司依托在SMO 行业多年的项目积累，通过公司实时更新的数据库及自主研发的大数据建模系统，充分利用既往项目的执行数据，把耗时数月的临床试验执行策略构建时间缩短为1 周左右。
我们预计2024-2026 年公司将实现归母净利润1.01 亿元/1.32 亿元/1.59 亿元，对应当前市值的PE 为23/18/15 倍。
风险提示
1、医药研发热度不及预期；
2、规模扩大后可能带来人员管理风险。