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机构：华安证券
研究员：张帆/徒月婷
精测电子于2024 年10 月24 日发布2024 年三季度报告：2024 年前三季度实现营业收入为18.31 亿元，同比增加18.5%；归母净利润为0.82亿元，同比增加752.58%；毛利率为43.43%，同比下降1.68pct；归母净利率为4.49%，同比增加5.31pct。
2024 年第三季度实现营业收入7.10 亿元，同比增长63.35%，环比增长0.93%；归母净利润为0.32 亿元，同比上升231.25%，环比下降50.71%；毛利率为43.97%，同比下降4.60pct；归母净利率为4.57%，同比上升10.25pct。
业务布局不断优化，半导体业务增长领先
公司继续加大战略研发投入，不断优化产品和客户构成，强化产品升级并加强研发创新，各项业务均取得了较大的突破和进展。2024 年1-9 月公司在显示板块实现销售收入126,827.50 万元，较上年同比增加20.54%；半导体板块实现销售收入40,796.73 万元，较上年同比增长95.33%；新能源领域实现销售收入12,265.83 万元，较上年同比减少51.51%。截至2024年10 月24 日，公司取得在手订单金额总计约31.68 亿元，其中显示领域在手订单约8.31 亿元、半导体领域在手订单约16.90 亿元、新能源领域在手订单约6.46 亿元。
研发引领创新，显示及半导体领域不断拓展产品外延2024 年1-9 月公司研发投入47,434.15 万元，较去年同期增长2,296.33万元。在显示测试领域，不断突破创新，积极调整产品结构，加大了面板中、前道制程设备、智能和精密光学仪器以及OLED、Micro-OLED 等新型显示产品研究开发力度，进一步提高海外核心客户的扩展力度；同时，公司不断优化内部管理水平，持续提升精益生产管理能力，并加强成本控制。在半导体测试领域，公司是国内半导体检测设备领域领军企业之一，在技术、产品和市场方面均取得了重大进展，公司核心产品已覆盖先进制程，膜厚产品、OCD 设备以及电子束缺陷复查设备已取得先进制程重复性订单；公司关于先进制程工艺节点的明场缺陷检测设备已完成交付。
投资建议
考虑到公司验收节奏和产品结构调整，我们对前次预测水平小幅调整，预测公司2024-2026 年营业收入分别为27.98/33.82/39.93 亿元（调整前为27.98/33.82/38.36 亿元），归母净利润分别为1.96/3.30/4.04 亿元（调整前为2.43/3.57/4.30 亿元），以当前总股本2.73 亿股计算的摊薄EPS 为0.72/1.21/1.48 元。公司当前股价对2024-2026 年预测EPS 的PE 倍数分别为89/53/43 倍，考虑到公司作为显示和半导体前道的检测设备领军企业，在半导体先进制程的检测设备进展具备长期成长性，维持“增持”评级。
风险提示
1）半导体检测设备研发及推广不及预期的风险。2）面板行业周期性波动及客户较为集中的风险。3）新能源行业扩产不及预期及海外拓展进度不及预期的风险。4）行业竞争加剧及关键技术和人才流失风险。5）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。
是