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机构：德邦证券
研究员：陈瑞基
2.2024 年9 月23 日，公司公布《 哈尔滨博实自动化股份有限公司2024年员工持股计划》，该员工持股计划的参加对象为公司的核心骨干员工（核心技术人员和服务骨干员工，下同），总人数不超过 100 人，公司董事、监事及高级管理人员不参与本次员工持股计划，持有公司 5%以上股份的股东、控股股东及其一致行动人或实际控制人及其关联人不参与本次员工持股计划。该员工持股计划持股规模不超过7,203,019 股，约占公司目前总股本 1,022,558,592 股的 0.70%。本员工持股计划的存续期为30 个月，购买标的股票的价格为 5.80 元/股。
三季度经营情况符合预期，利润率企稳回升。公司2024 年前三季度归母净利润和收入确认均呈现同比逐季度加速趋势，整体经营情况稳中向好。其中公司2024 年Q1-Q3 毛利率分别为32.41%、34.97%、36.68%，净利率分别为18.47%、21.57%、25.57%，盈利能力持续向好。
核心骨干员工持股计划发布，或有望绑定核心技术人员和服务骨干员工。本次公司发布的员工持股计划中，参加对象不包含公司董监高和5%以上股东及其一致行动人，本次员工持股计划的主要目的是留住和激励关键核心骨干人才，吸引更多的优秀员工与公司共同成长，提升公司长期核心竞争力。
投资建议： 考虑公司目前主业在手订单充足，并持续进行产业链横纵向拓展。同时2023 年8 月博实股份与哈尔滨工业大学签订《战略合作框架协议》，共同设立人形机器人关键技术及原理样机产业化研发项目，在未来共同推进相关技术成果和产品的产业化，公司有望形成人形机器人+的第二增长曲线。本次员工持股计划开展后，核心骨干员工粘性有望持续增强，公司长期竞争力较好。我们预测公司24/25/26 年实现归母净利润为6.03/6.89/7.71 亿元，当前市值对应PE 分别为26/22/20X。维持“买入”评级。
风险提示：订单交付情况不及预期风险；人形机器人研发不及预期风险；公司产品在硅锰领域开拓不及预期风险。