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永兴材料(002756):降本扩产持续进行 周期底部仍存韧性

前天 00:02 38

机构:国投证券
研究员:覃晶晶

  公司发布2024 年三季报
  2024 年前三季度公司实现营业收入62.31 亿元,同比-35.79%;归母净利润9.71 亿元,同比-68.19%;扣非归母净利润7.74 亿元,同比-73.15%。
  其中2024 年Q3 营业收入17.386 亿元,同比-42.97%、环比-20.69%;归母净利润2.024 亿元,同比-82.38%、环比-32.58%。扣非归母净利润1.694 亿元,同比-82.53%、环比-42.78%。
  2024 年前三季度公司取得其他收益2.46 亿元,其中Q3 取得其他收益0.37 亿元。
  锂价同比下跌,持续技术研发推进降本
  据SMM,Q3 电池级碳酸锂均价8.00 万元/吨,同比-66.77%,环比-24.46%;电池级氢氧化锂Q3 均价7.57 万元/吨,同比-66.18%,环比-20.59%。据公司投资者活动记录,公司积极开展降本工作,持续进行技术研发,进一步提高锂的收率和加强副产品综合利用技术研发。
  花桥矿业采矿证完成变更,300 万吨选矿项目建设基本完成
√资源端:1)公司控股子公司花桥矿业完成采矿权许可证的变更登记,证载生产规模由300.00 万吨/年变更为900.00 万吨/年,进一步提高了资源保障能力,目前正在进行安全生产许可证和矿山改扩建项目相关工作。2)永诚锂业300 万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目建设已基本完成,进入设备安装阶段。此外,矿石原料输送项目也在进行中。
  √冶炼端:永兴新能源投资建设锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目,目前已经完成项目立项,正在进行相关审批手续。
  公司实施半年度权益分派
  公司向全体股东每10 股派发现金红利5.00 元人民币(含税),共计分配现金红利2.64 亿元(含税),不送红股,不以资本公积金转增股本。公司2024 年半年度权益分派已于2024 年10 月10 日实施完毕。
  投资建议:
  我们预计公司2024 年-2026 年的营业收入分别为84.41、95.48、109.95 亿元,净利润分别为11.73、13.09、19.39 亿元,对应EPS分别为2.18、2.43、3.60 元/股,目前股价对应PE 为18.1、16.2、11.0 倍。由于锂价处在周期底部,公司业绩受价格影响较大,但公司目前自有矿仍在有序扩产中,预计未来随着价格修复业绩弹性将逐步回升。故公司维持“买入-A”评级,12 个月目标价47.9 元/股,对应25 年PE 为19.7 倍。
  风险提示:需求不及预期,原料价格大幅波动,项目进展不及预期