机构:中信建投证券
研究员:卢昊/彭岩
2024 前三季度公司实现营业收入56.91 亿元,同比增长21.96%,归母净利润2.62 亿元,同比下降31.33%,其中Q3 营业收入19.6亿元,同比+15%,环比+3%,归母净利润0.6 亿元,同比-63%,环比-53%。公司控股子公司惠州宇新新材料有限公司建设的“丁酮装置仲丁酯加氢工艺优化改造项目”已于近日取得《危险化学品建设项目试生产(使用)方案备案回执》,该项目利用年产10 万吨丁酮联产13 万吨乙酸乙酯装置和年产12 万吨1,4-丁二醇装置联合改造为年产10 万吨丁酮联产6.5 万吨乙醇装置;该项目采用仲丁酯加氢的工艺生产丁酮;首次使用公司自产的催化剂,目前催化剂使用性能良好,装置运行稳定。
事件
公司披露2024 年三季报:2024 前三季度公司实现营业收入56.91亿元,同比增长21.96%,归母净利润2.62 亿元,同比下降31.33%,其中Q3 营业收入19.6 亿元,同比+15%,环比+3%,归母净利润0.6 亿元,同比-63%,环比-53%。
简评
经营整体稳健,营收规模保持增长
2024 前三季度公司实现营业收入56.91 亿元,同比增长21.96%,归母净利润2.62 亿元,同比下降31.33%,其中Q3 营业收入19.6亿元,同比+15%,环比+3%,归母净利润0.6 亿元,同比-63%,环比-53%。
丁酮项目试生产成功,已产出合格产品
公司控股子公司惠州宇新新材料有限公司建设的“丁酮装置仲丁酯加氢工艺优化改造项目”已于近日取得《危险化学品建设项目试生产(使用)方案备案回执》,该项目进入试生产阶段后,经过对装置相关设备的安装和调试、技术工艺参数的优化和调整,现已产出合格产品。
该项目利用年产10 万吨丁酮联产13 万吨乙酸乙酯装置和年产12万吨1,4-丁二醇装置联合改造为年产10 万吨丁酮联产6.5 万吨乙醇装置;该项目采用仲丁酯加氢的工艺生产丁酮,首次使用公司自产的催化剂,目前催化剂使用性能良好,装置运行稳定。此外,公司顺酐等规划项目稳步推进,为公司经营体量增长和长期发展提供长远支撑。
盈利预测和估值:
预计公司2024-2026 年归母净利润为3.0、4.7、5.8 亿元,EPS 为0.8、1.2、1.5 元,维持“买入”评级。
风险提示:
出行链需求低于需求或油品市场景气度下滑(公司主要产品MTBE 和异辛烷的销售价格和销量随宏观经济发展状况、市场供求关系的变化而呈现出一定波动变化。随着国内外宏观经济的周期性波动,下游行业对于公司产品的需求和价格可能出现下降的情形,对公司未来业务发展和经营业绩带来不利影响);公司新项目进度不达预期(公司规划了顺酐扩能及产业链延伸等多个项目,若上述项目不能如期达产,将对公司的产销、经营成本等造成影响,进而影响收益)。