金发科技(600143)：业绩持续改善项目产能释放可期-格隆汇

机构：东北证券
研究员：喻杰/伍豪

　　事件：公司发布2024 年三季报，前三季度实现营收404.65 亿元，同比+18.01%；实现归母净利润6.83 亿元，同比+41.02%；实现扣非归母净利润6.35 亿元，同比+84.29%。其中第三季度实现营收171.18 亿元，同比+22.78%，环比+33.35%；实现归母净利润3.03 亿元，同比+1886.40%，环比+9.77%；实现扣非归母净利润2.86 亿元，同比+3269.20%，环比+6.33%。
　　公司改性塑料、绿色石化及新材料产品同环比保持稳步增长。2024 年第三季度，公司销售改性塑料67.64 万吨，同比+8.24%，环比+10.79%，实现营收84.97 亿元，同比+7.81%，环比+5.48%；其中改性塑料产品销量59.75 万吨，环保高性能再生塑料销量7.89 万吨。公司销售绿色石化产品47.43 万吨，同比+16.19%，环比+39.91%，实现营收35.47 亿元，同比+29.25%，环比+39.35%；其中PP 树脂销量20.56 万吨，ABS 树脂销量10.31 万吨，丙烯销量11.20 万吨。公司销售新材料产品6.63 万吨，同比+40.76%，环比+24.16%，实现营收9.76 亿元，同比+19.19%，环比+8.70%；其中完全生物降解塑料销量5.25 万吨，特塑销量0.65 万吨。
　　特种工程塑料项目建设稳步推进，绿色石化项目运行渐臻佳境。石化方面，公司PP 项目上半年投入运行后装置运行顺畅，与下游改性塑料的协同效应逐步显现；ABS 项目在技改完成后在下半年达产满产，单吨固定成本将进一步下降，有效优化石化板块产品成本，增强盈利能力。新材料方面，公司特塑除高温尼龙外，今年新增年产6000 吨PPSU 已投产，四季度年产1.5 万吨LCP 项目将逐步投产。
　　首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计2024-2026 年公司营业收入分别为551.26/622.74/705.48 亿元，预计2024-2026 年归母净利润为9.76/15.59/21.02 亿元，对应PE 为24X/15X/11X，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：产品价格大幅下滑，产能爬坡不及预期

金发科技(600143)：业绩持续改善 项目产能释放可期

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