沃特股份(002886)：业绩持续修复特塑产能步入释放期-格隆汇

机构：东北证券
研究员：喻杰/伍豪

　　事件：公司发布 2024 年三季报，前三季度实现营收12.87 亿元，同比+16.29%；实现归母净利润2506.93 万元，同比+62.97%；实现扣非归母净利润1582.38 万元，同比+41.96%。其中第三季度实现营收4.80 亿元，同比+23.82%，环比+8.37%；实现归母净利润1021.74 万元，同比+138.65%，环比+8.61%；实现扣非归母净利润700.90 万元，同比+114.79%，环比+35.15%。
　　LCP 原料实现国产化，下游市场认可度不断提升。在2023 年公司的国内LCP 原材料供应商解决联苯二酚BP 研发及生产连续性难题后，LCP已实现规模化稳定生产，且产品在市场中品质与品牌认可度不断提升。
　　随着LCP 发展进入正轨，毛利率同比改善明显。
　　特塑材料多点开花，逐步进入产能释放期。2024 年前三季度，公司LCP、PPA、PPS 等特塑产品营收均实现显著提升。沃特华本PTFE 业务作为公司在半导体方面的主要布局，今年上半年公司完成对沃特华本100%的收购，其业绩赋能在三季度已效果初显。此外公司一期聚醚醚酮（PEEK）合成树脂产线已进入试生产期，子公司浙江科赛已具备百吨级聚芳醚酮（PAEK）型材生产及加工能力。随着特塑平台逐渐成型，公司已进入良性发展轨道。
　　定增募投项目持续稳步推进。公司2022 年定增募投项目中，重庆LCP项目一期和PEEK 项目一期已完成系列评估工作，由建设期进入试生产。
　　首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计2024-2026 年公司营业收入分别为17.53/25.50/36.72 亿元，预计2024-2026 年归母净利润为0.35/0.95/1.77 亿元，对应PE 为117X/44X/23X，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：产能释放不及预期，下游客户开拓不及预期

沃特股份(002886)：业绩持续修复 特塑产能步入释放期

沃特股份(002886)：业绩持续修复特塑产能步入释放期