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沃特股份(002886):业绩持续修复 特塑产能步入释放期

11-05 00:02 130

机构:东北证券
研究员:喻杰/伍豪

  事件:公司发布 2024 年三季报,前三季度实现营收12.87 亿元,同比+16.29%;实现归母净利润2506.93 万元,同比+62.97%;实现扣非归母净利润1582.38 万元,同比+41.96%。其中第三季度实现营收4.80 亿元,同比+23.82%,环比+8.37%;实现归母净利润1021.74 万元,同比+138.65%,环比+8.61%;实现扣非归母净利润700.90 万元,同比+114.79%,环比+35.15%。
  LCP 原料实现国产化,下游市场认可度不断提升。在2023 年公司的国内LCP 原材料供应商解决联苯二酚BP 研发及生产连续性难题后,LCP已实现规模化稳定生产,且产品在市场中品质与品牌认可度不断提升。
  随着LCP 发展进入正轨,毛利率同比改善明显。
  特塑材料多点开花,逐步进入产能释放期。2024 年前三季度,公司LCP、PPA、PPS 等特塑产品营收均实现显著提升。沃特华本PTFE 业务作为公司在半导体方面的主要布局,今年上半年公司完成对沃特华本100%的收购,其业绩赋能在三季度已效果初显。此外公司一期聚醚醚酮(PEEK)合成树脂产线已进入试生产期,子公司浙江科赛已具备百吨级聚芳醚酮(PAEK)型材生产及加工能力。随着特塑平台逐渐成型,公司已进入良性发展轨道。
  定增募投项目持续稳步推进。公司2022 年定增募投项目中,重庆LCP项目一期和PEEK 项目一期已完成系列评估工作,由建设期进入试生产。
  首次覆盖,给予“增持”评级。我们预计2024-2026 年公司营业收入分别为17.53/25.50/36.72 亿元, 预计2024-2026 年归母净利润为0.35/0.95/1.77 亿元,对应PE 为117X/44X/23X,首次覆盖,给予“增持”评级。
  风险提示:产能释放不及预期,下游客户开拓不及预期