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机构：天风证券
研究员：孙海洋
公司24Q3 收入18 亿，同减3%；归母净利1.1 亿同减6%，扣非后归母净利1.07 亿同减7%；
24Q1-3 公司收入50 亿同减3%，归母净利3.4 亿同增25%，扣非后归母净利3.3 亿同增21%。
24Q1-3 公司毛利率14.34%同增2.17pct；净利率7.01%同增1.71pct。
产业布局与规模优势
公司不断完善公司产业链布局，已在福建、北京、广东、山东、安徽、河南、云南、江西、浙江、四川、陕西等地设立生产基地，覆盖了全国主要发达地区，能够为客户提供三片罐、二片罐、铝瓶、瓶盖、灌装及基于智能包装载体信息化的一体化全方位服务。
在对生产线配备国际先进的生产设备的同时，公司重视自动化、智能化制造在生产经营中的运用。公司三片罐、二片罐和铝瓶生产规模、产品线及市场占有率已位居全国前列。
深化核心客户合作，优化生产布局
公司遵循“与核心客户相互依存”的经营模式，积极维护和稳固核心客户的合作关系，通过多方位的服务增强客户良好依存关系；同时不断完善和拓展生产布局，增强拓展新客户的能力。公司与国内马口铁、铝材等主要供应商结成长期战略合作关系。
公司采取“贴进式”生产布局，贴进核心客户的生产布局建立生产基地，以最大限度、最快速度地满足核心客户的需求，最大程度地降低管理成本和运输成本，保证公司产品在成本方面的竞争力。公司力求打造具有竞争优势的完整的设计、采购、生产、销售体系，在供应链、生产布局、客户资源等方面已建立的比较强的竞争优势。
调整盈利预测，维持“买入”评级
基于24Q1-3 业绩表现，目前经济宏观环境及消费不确定性或拖累公司订单；我们调整盈利预测，预计公司24-26 年EPS 分别为0.43 元、0.54 元以及0.67 元（原值分别为0.5/0.6 以及0.7 元），PE 分别为13X、10X、8X。
风险提示：新业务拓展风险；市场竞争风险；大客户集中风险。