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机构：中信建投证券
研究员：应瑛
10 月26 日，公司发布2024 年三季度报告。公司业绩边际改善明显，2024 年前三季度，实现营业收入12.58 亿元，同比下降8. 71%；实现归母净利润-1388.87 万元，同比增长84.38%；实现扣非归母净利润-8557.35 万元，同比增长53.70%。2024 年第三季度,公司实现营业收入4.74 亿元，同比增长1.63%；实现归母净利润977. 67万元，同比增长320.62%；实现扣非归母净利润-1126.86 万元，同比增长66.09%。公司现金流状况有所改善，叠加数据要素、招采、化债等政策利好，基本面拐点或已确立，给予“买入”评级。
事件
10 月26 日，公司发布2024 年三季度报告。2024 年前三季度，公司实现营业收入12.58 亿元，同比下降8.71%；实现归母净利润-1388.87 万元，同比增长84.38%；实现扣非归母净利润-8557. 35万元，同比增长53.70%。2024 年第三季度,公司实现营业收入4. 74亿元，同比增长1.63%；实现归母净利润977.67 万元，同比增长320.62%；实现扣非归母净利润-1126.86 万元，同比增长66. 09%。
简评
业绩边际改善显著，提质增效取得实质性进展。2024 年前三季度，公司实现营业收入12.58 亿元，同比下降8.71%； 实现归母净利润-1388.87 万元，同比增长84.38%；实现扣非归母净利润-8557.35 万元，同比增长53.70%。2024 年第三季度,公司实现营业收入4.74 亿元，同比增长1.63%；实现归母净利润977.67 万元，同比增长320.62%；实现扣非归母净利润-1126.86 万元，同比增长66.09%。公司业绩边际改善明显，主要系公司通过数字化手段结合绩效评估管理，持续加强预算成本、费用管控， 实现提质增效所致。2024 年前三季度，公司的销售费用率/管理费用率/研发费用率分别是29.96%/9.51%/27.12%，分别同比下滑7. 42pct/0.46 pct/0.29 pct。此外，公司现金流状况有所改善，经营活动现金流量净额为-1.78 亿元，去年同期为-3.57 亿元，主要系经营活动产生的现金流量支出减少所致。
长沙政务数据授权运营平台正式上线，公司有望核心受益数据要素提速发展。公司持续推动数据要素运营业务探索，承建的长沙市政务数据授权运营平台于2024 年7 月正式上线，标志着湖南全省第一条政务数据产品生产线率先投产。该平台重点支撑医疗健康、智慧城市、商贸流通、金融服务4 大领域多个应用，包括个人健康档案、图解长沙、智能商业选址、长沙数字金融等16 类政务数据运营场景。2024 年10 月，公共数据开发利用的顶层政策体系已经逐步出台，标志公共数据授权运营正式步入提速阶段。公司重点围绕行业数据治理、公共数据授权运营、以及数据+场景服务等拓展数据要素业务，在客户基础、产品技术以及典型案例等方面具备先发优势，有望在逐步开启的公共数据授权运营浪潮中核心受益。
公司持续加速SaaS 商业模式转型，可持续性收入不断增长。今年以来，政府出台了一系列政策，如《国务院办公厅关于创新完善体制机制推动招标投标市场规范健康发展的意见》（国办发〔2024〕21 号）、《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》、《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》等，这些政策文件明确了市场化工作的方向和路径，强调了平台化、市场化运维的重要性。公司招采业务产品线完善且覆盖政府采购的全业务流程，包括交易系统、服务系统、监管系统。同时，公司通过SaaS 化的招采平台，为中小企业提供一站式、集约化的数字化采购管理服务，为各类主体提供工具和服务。随着公司招采运营业务不断拓展，有望推动公司可持续性收入、市场竞争力进一步提升。
投资建议：业绩改善明显，有望核心受益数据要素、招采数字化提速发展。公司三季度业绩边际改善明显，现金流有所改善，叠加数据要素、招采、化债等政策利好，基本面拐点或已确立。预计营业收入分别为24.39/26.58/30.90 亿元，同比分别增长-0.07%/8.97%/16.24%，归母净利润为2.44/3.05/3.79 亿元，同比分别增长25.03%/25.24%/24.44%，对应PE 47.03/37.55/30.17 倍，给予“买入”评级。
风险分析
（1）政府财政信息化支出收缩的风险。受经济下行压力加大、减税降费等影响，国家财政预算呈现收紧趋势，智慧政务以及智慧城市行业的增长过去有所放缓，财政信息化支出存在收缩的风险，将对公司业务开展造成一 定的影响。
（2）市场竞争加剧的风险。随着智慧招采、智慧政务、数字建筑的市场进一步扩大，公司与行业内具有技术、品牌、人才和资金优势的厂商之间的竞争可能进一步加剧。
（3）经营业绩波动风险。公司客户多为政府部门和大型企事业单位，受该类客户的采购周期影响，这些用户大多在上半年对全年的投资和采购进行规划、招标，下半年特别是第四季度再进行项目验收和项目结算。因此公司收入主要集中在下半年实现，上半年收入占比较低，具有明显的季节性。
（4）应收账款发生坏账的风险。公司应收账款账面价值较大，占公司流通资产的比重较高。随着业务规模的不断增长，公司销售额逐年扩大、客户类型不断增加，对客户的信用管理难度将增大，未来坏账风险可能增加。