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机构：华鑫证券
研究员：吕卓阳
福斯达10 月29 日发布2024 年三季度业绩报告：2024 年Q1-Q3 实现营业收入16.54 亿元（同比+10.17%），归母净利润2.08 亿元（同比+44.85%），扣非归母净利润1.86 亿元（同比+40.39%）。其中2024 年Q3 实现营业收入7.44 亿元（同比+34.39%），归母净利润1.03 亿元（同比+113.74%），扣非归母净利润0.99 亿元（同比+134.08%）。
投资要点
费用管控得当，海外交付加速，盈利大幅改善
2024 前三季度公司综合毛利率为24.3%（同比+1.3pct），销售净利率为12.6%（同比+3pct），毛利率提升主要系公司毛利率高的海外业务占比提升；公司控制费用得当，2024 年Q3期间费用率为6.24%（同比-1.6pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为0.9%/2.3%/3.2%/-0.1% ， 同比+0.6pct/-0.2pct/-1.8pct/-0.1pct。
海外项目收入增长，公司盈利能力有望提升
公司继续深化国际化战略，一直在加大海外市场的投入，逐步完善海外业务体系，海外市场竞争力持续提升。公司成功新签一带一路沿线国家6 万等级特大型空分成套装置项目，实现新产品液化石油气（LPG）成套装置突破，公司首个“类BOT 模式”新经营项目在海外顺利落地。截至2024 年H1，公司海外收入占比为22%，随着公司逐步完善海外业务体系，海外项目收入增长，有望拉动公司销售规模增加。同时，海外业务毛利率高于国内业务毛利率，2024 年H1 海外业务毛利率为32.06%（高于国内毛利率13.46pct），随着海外营收增加，毛利率较有望显著提升。
公司回购股份，彰显管理层对未来信心
公司于2024 年9 月14 日宣布回购股份方案，拟用公司自有资金1500 万元至3000 万元回购股份，以实施员工持股计划或者股权激励，回购价格不超过23 元/股，回购期限为6 个月。2024 年10 月30 日，公司以集中竞价交易方式完成回购股份158.35 万股，占公司总股本的比例为0.99%，成交最高价为22.80 元/股，成交最低价为17.95 元/股，已支付的总金额为人民币2,997.96 万元。公司回购股份，彰显了公司管理层对未来业绩发展的信心，有助于提振资本市场。
盈利预测
预测公司2024-2026 年收入分别为25.62、30.75、36.91 亿元，EPS 分别为1.60、2.05、2.63 元，当前股价对应PE 分别为15、12、9 倍，给予“买入”投资评级。
风险提示
宏观环境与政策风险；行业竞争风险；海外市场拓展不及预期；毛利率波动风险；国际政策变动及国际地缘政治风险；公司产能爬坡不及预期等。