陕鼓动力(601369)：2024Q3业绩增速转正工业气体稳健增长-格隆汇

机构：东北证券
研究员：刘俊奇

　　事件：公司发布2024年三季报。2024年前三季度公司实现营业收入72.89亿元，同比+0.28%；实现归母净利润/扣非归母净利润6.66/6.22 亿元，同比-8.25%/-7.25%；经营活动产生的现金流量净额为8.81 亿元，同比-19.69%。
　　2024Q3 收入和利润增速转正，盈利能力整体稳定。分季度看，2024 年三季度公司实现营业收入22.85 亿元，同比+9.70%；实现归母净利润/扣非归母净利润2.08/1.88 亿元，同比+5.37%/+3.41%，经历连续两个季度负增长后，收入和利润同比增速在三季度转正。2024 年三季度公司毛利率/归母净利率为21.72%/9.09%，同比-0.29pct/-0.37pct，盈利能力整体保持稳定。公司下游行业以冶金和石化化工等行业为主，今年以来下游行业景气度相对低迷，行业竞争加剧，公司业绩在三季度出现改善，我们认为主要系加大力度发展石化化工、煤化工等行业，积极布局主要产品在环保、电力、海工等行业的应用，上半年销售订货同比+26.77%；同时，公司工业气体业务持续稳定贡献增量，三季度秦风气体业绩创同期历史之最，共同带动三季度业绩增长转正。
　　工业气体在手合同充沛，秦风气体前三季度业绩稳健增长。2024 年前三季度，秦风气体营业收入同比+17%；截至2024 年9 月底，秦风气体液体产量同比+4.39%，均创同期历史之最。截至2023 年底，公司已运营合同供气量达到91.46 万Nm3/h，同比+7.5 万Nm3/h，在手未执行合同供气量达51.9 万Nm3/h。2024 年公司持续加强气体投资，2024 年8 月公司拟投资建设运营晋开集团搬迁升级新材料项目配套19 万Nm3/h 合成气项目，预估总投资5.81 亿元；2024 年9 月公司拟投资建设运营凌源钢铁1-4 号高炉装备升级建设项目配套3 万Nm3/h 空分项目，预估总投资1.96亿元。
　　盈利预测：维持公司“增持”评级。我们预计2024-2026 年公司营业收入分别为107.76/119.62/135.40 亿元，归母净利润分别为10.93/12.54/14.58亿元，对应PE 分别为13.87x/12.08x/10.39x。
　　风险提示：下游需求增长放缓，行业竞争加剧，压缩空气储能项目进展不及预期，工业气体项目进展不及预期，盈利预测和估值模型不及预期

陕鼓动力(601369)：2024Q3业绩增速转正 工业气体稳健增长

陕鼓动力(601369)：2024Q3业绩增速转正工业气体稳健增长