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机构：长江证券
研究员：范超/李浩
公司发布2024 年三季报：前3 季度实现收入35.74 亿，同降5.5%；实现归属净利润1.12 亿，同增16.4%；实现扣非归母净利润36.04 万元，同降-94.7%。
折合Q3 单季实现收入13.57 亿，同增2.3%；实现归属净利润0.7 亿，同增322.7%；实现扣非归母净利润0.3 亿，同期为亏损。
事件评论
收入增长，盈利承压。公司前3 季度实现收入35.74 亿，同降5.5%，预计显示消费市场以及应用材料市场需求均有所承压。前3 季度实现毛利率18.7%，同比提高4 个pct，预计新型显示板块因笔电等高毛利产品逐步增加，盈利同比提升明显。前3 季度期间费率同比提高4 个pct 至16.8%，其中财务、研发费率提升1.1、2.4 个pct，研发费率提升主要因为新品研发增加，财务费率提升或与汇率变动有关；其他收益因政府补助增加而同比增加5100 万左右；资产处置收益同比减少3116 万。最终实现归属净利润1.12 亿，同比提升16.4%，对应归属净利率3.1%，同比提升0.6 个pct。
Q3 毛利率改善明显。Q3 单季度实现收入同增2.3%，预计主要因为公司新型显示及部分新材料提供增量。Q3 毛利率23.4%，同比提升9.9 个pct，预计或主要因为高毛利产品的占比提升；期间费率19.2%，同升6.5 个pct，其中研发、财务费率提升5.0、1.2 个pct。他收益同比增加1634 万；最终实现归属净利润0.7 亿，同比提升322.7%，对应归属净利率5.2%，同比提升3.8 个pct；扣非净利润0.3 亿，对应扣非净利率2.2%。
应用材料持续突破。截至2024 年上半年公司5000 吨半导体二氧化硅生产线项目土建及厂房已完成，静设备、动设备安装完成，电气、仪表、阀门安装基本完成。产品端开发出高端抛光及封装行业用电子级高纯球形二氧化硅材料、光学涂膜材料及特种涂料领域高性能球形SiO2 材料通过国内外客户验证，申请多项发明专利；开展EMC 用高填充高流行性球形氧化硅粉的制备研究，开发出电子级高纯超细氧化硅粉的工业化生产技术。
新型显示在持续突破。截至2024 年上半年公司超薄柔性玻璃一次成型项目完成了示范线厂房基础设施建设，正在开展核心热工设备的安装和调试工作；不等厚柔性玻璃UFG 初步完成了工艺技术开发，试制出样品；微晶玻璃柔性盖板产品已制备出样品，各项性能指标达到预期；屏幕定向发声用关键材料技术、无介质成像用关键材料技术取得突破；车载热弯成型3D 盖板技术研发完成，样品成功试制。
投资建议：期待公司新材料业务品类扩张以及UTG 盖板放量，预计2024、2025 年归属净利润1.8、2.6 亿，对应PE65、46 倍，维持买入评级。
风险提示
1、消费电子需求持续低迷；
2、新材料产线投产低预期。