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机构：中信建投证券
研究员：应瑛
10 月25 日，公司发布2024 年三季度报告。公司经营业绩出现边际改善，1-9 月实现营业收入26.99 亿元，同比增长3.80%；实现归母净利润1.60 亿元，同比下降21.83%；实现扣非归母净利润1.20 亿元，同比下降27.22%。单Q3 实现营业收入11.51 亿元，同比增长5.36%；实现归母净利润1.23 亿元，同比增长3.76%；实现扣非归母净利润1.16 亿元，同比增长2.42%。能源数字化业务保持良好发展态势，能源互联网业务增速亮眼，“新电途”经营亏损同比明显收窄，互联网电视终端业务剥离工作积极推进中，公司有望迎来业绩加速向上阶段，给予“买入”评级。
事件
10 月25 日，公司发布2024 年三季度报告。2024 年前三季度，公司实现营业收入26.99 亿元，同比增长3.80%；实现归母净利润1.60 亿元，同比下降21.83%；实现扣非归母净利润1.20 亿元，同比下降27.22%。2024 年第三季度,公司实现营业收入11. 51 亿元，同比增长5.36%；实现归母净利润1.23 亿元，同比增长3. 76%；实现扣非归母净利润1.16 亿元，同比增长2.42%。
简评
单Q3 业绩持续向好，现金流状况有所改善。2024 年前三季度，公司实现营业收入26.99 亿元，同比增长3.80%；实现归母净利润1.60 亿元，同比下降21.83%；实现扣非归母净利润1. 20亿元，同比下降27.22%，主要受互联网电视业务下滑所致。公司业绩出现边际改善，单Q3 业绩持续向好，实现营业收入11. 51 亿元，同比增长5.36%；实现归母净利润1.23 亿元，同比增长3. 76%；实现扣非归母净利润1.16 亿元，同比增长2.42%。此外，公司现金流状况有所改善，三季度经营活动现金流净额为0.72 亿元，去年同期为-0.80 亿元，主要系公司加强现金流管理，经营回款周期持续改善所致
公司持续推进能源战略聚焦，非核心业务影响逐步缩小。（1）能源数字化业务保持良好发展态势，收入同比增长10%，围绕新型电力系统，不断拓展业务领域，持续巩固市场地位。（2）能源互联网业务收入同比增长30%，“新电途”经营亏损同比明显收窄，对上市公司净利润的影响约为2200 万元。至2024 年9 月末，平台充电设备覆盖量超过140 万，平台注册用户数超1500 万，2024 年前三季度聚合充电量达39 亿度。（3）互联网电视业务收入同比下滑约34%，净利润同比下降超过7000 万元。其中，智能终端收入下滑超过67%，公司正在剥离终端业务。随着互联网电视终端业务剥离完成，公司整体业绩或将迎来加速向上阶段。
发行国内首个新能源实体资产RWA，深度挖掘“充电桩”数字资产价值。公司携手蚂蚁数科在香港发行国内首个新能源实体资产RWA（现实世界资产通证化），融资金额约1 亿元，该资金将用于支持储能和充电桩领域的建设和运营。公司作为新能源数字化平台的运营方和服务方，将平台上运营的9000 余部充电桩作为RWA锚定资产，基于可信数据的区块链上发行“充电桩”数字资产，每一个数字资产代表对应充电桩的部分收益权。
公司通过RWA 方式为新能源领域众多中长尾运营商融资难提供新的解决途径，同时基于RWA 探索新的商业模式，打造业务全新的增长点。
投资建议：公司能源战略聚焦加速，经营业绩出现明显边际改善，有望迎来加速向上新阶段。公司三季度业绩持续向好，持续推进能源战略聚焦，非核心业务影响逐步缩小。能源数字化业务保持良好发展态势， 能源互联网业务增速亮眼，“新电途”经营亏损同比明显收窄，互联网电视终端业务剥离工作积极推进中，公司有望迎来业绩加速向上阶段。综合考虑外部环境、公司三季报数据以及互联网电视终端业务剥离等情况，我们调整盈利预测，预计2024-2026 年营业收入分别为50.19/57.23/67.69 亿元（原是50.19/55.15/62.28 亿元），同比分别增长6.18%/14.03%/18.28%，归母净利润为5.48/6.52/7.84 亿元（原是6.18/6.97/7.96 亿元），同比分别增长-9.19%/18.90%/20.17%，对应PE 22.78/19.16/15.94 倍，给予“买入”评级。
风险分析
1）政策推进不及预期：公司所处新能源行业容易受到国家政策影响。虽然随着我国“双碳”战略及电力市场化 改革持续推进，但若宏观经济政策出现重大调整，减少对新能源行业的政策支持或者各省电力市场化政策进程不及预期，新能源行业的投资规模或者市场需求或将减少，对公司业务的持续增长造成一定影响。
2）季节性波动风险：公司相当比例收入来自于电网公司及其下属单位，电网公司垂直管理特性决定了电网公司内部投资审批决策、管理流程都有较强的计划性。受电网公司内部年度工作计划以及合同流程管理的限制，公司经营业绩呈现较强的季节性波动风险，一季度、上半年甚至前三季度净利润占全年净利润比例较小。
3）对少数集团客户依赖的风险：公司目前的主营业务收入中，仍有超过50%来自于国家电网、南方电网各个审计电力公司提供软件服务以及中国移动提供智能终端产品，而国家电网、南方电网和中国移动内部具有一定程度的政策计划性，因此，公司对上述少数集团存在一定程度的依赖，或将对公司盈利能力产生一定影响。
4）新技术与产品研发及落地推广不及预期风险：基于下游新能源行业快速发展和创新的特点，如果公司在发展过程中新技术与产品的研发及落地推广不及预期，或将削弱公司的综合竞争力。此外，公司需对相关技术研发领域进行持续投入，如果相关业务短期内不能为公司带来覆盖投入的收入增长，将对公司短期盈利能力产生影响。