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机构：光大证券
研究员：姜浩/田然
单季度拆分来看，3Q2024 实现营业收入14.52 亿元，同比减少0.19%，实现归母净利润0.03 亿元，同比减少85.93%，实现扣非归母净利润-0.24 亿元，亏损额度同比扩大。
公司1-3Q2024 综合毛利率上升0.05 个百分点，期间费用率上升0.45 个百分点1-3Q2024 公司综合毛利率为38.97%，同比上升0.05 个百分点。单季度拆分来看，3Q2024 公司综合毛利率为37.11%，同比下降2.12 个百分点。
1-3Q2024 公司期间费用率为33.17%，同比上升0.45 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为24.98%/3.24%/4.72%/0.23%，同比分别变化+0.79/ -0.13/-0.22/+0.01 个百分点。3Q2024 公司期间费用率为35.14%，同比下降0.51 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为26.37%/3.79%/4.74%/0.23%，同比分别变化-0.50/ +0.41/ -0.43/+0.004 个百分点。
超市和购物中心收入表现较好，毛利率略有下滑3Q2024 公司新开1 家门店，关闭2 家门店，截至2024 年三季度末，公司共计门店116 家，4Q2024 公司拟新开5 家门店。分业态看，3Q2024 公司购物中心和大型综合超市收入表现较优，分别同比增长12.78%和9.74%，百货业态相对承压，收入同比下降11.51%。从毛利率角度看，公司主营业务分业态毛利率均同比略有下滑。公司超市业态持续优化供应链，有效提升商品力。百货业态加快头部品牌引入，推进百货店向购物中心、奥莱业态转型。线上方面，依托“鲁商生活”平台，聚合内部资源，优化超市、美妆、服装等线上商品结构。
维持盈利预测，维持“增持”评级
公司利润基本符合我们此前预期，我们维持对公司2024/2025/2026 年EPS 的预测0.17/0.20/0.22 元。公司在山东区域具有较强竞争优势，线下门店持续优化，持续推进线上线下一体化，维持“增持”评级。
风险提示：部分门店租约到期无法续租，新业态和新店拓展速度不达预期。