机构:天风证券
研究员:郭丽丽/裴振华
点评:
公司策略性降价保量,利润率有所下滑,现金流显著改善
2024Q1-3 公司营业收入同比+1.20%、归母净利润同比-10.09%;同期,公司毛利率、归母净利率为29.06%、14.14%,分别同比-3.67、-1.78pct。公司利润率有所下滑,主要系公司部分产品售价下调。同时,公司现金流显著好转,24Q3 单季度经营性活动现金流净额3.22 亿元,同比+237.57%,环比+71.31%。
费用管控成果显著,24Q1-3 期间费用率同比-1.38pct公司费用管控成果显著,2024Q1-3 公司期间费用率为8.94%,同比-1.38pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.21、-0.22、-0.89、-0.05pct;2024Q3 单季度公司期间费用率为9.18%,同比-1.25pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0.05、+0.01、-1.09、-0.22pct。
公司拟每股派发现金红利0.66 元(含税),共建长期投资价值
公司公告,拟向全体股东每股派发现金红利0.66 元(含税),合计拟派发现金红利3.80 亿元(含税),占24Q1-3 归母净利润的57.21%。公司注重投资者回报,自上市以来,2019-2023 年分红比例分别为116.21%、55.56%、50.93%、69.15%、60.64%,累计派发现金红利22.83 亿元,以实际行动积极回报股东,与投资者共建长期投资价值,共享企业发展成果。
盈利预测与投资建议
考虑公司部分产品降价,我们预计公司2024-2026 年归母净利润为9.04、10.31、11.76 亿元(2024-2025 年前值为13.05、16.46 亿元),分别同比-10.28%、+14.02%、+14.07%,对应PE 为11.71、10.27、9.00 倍。公司积极分红回报股东,股息率TTM 高达5.77%,维持“买入”投资评级。
风险提示:行业发展低于预期的风险、行业竞争加剧的风险、技术替代的风险、市占率降低的风险、成套装备业务拓展低于预期、海外市场拓展低于预期、原材料价格大幅提高的风险。