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万达电影(002739):大盘表现平淡拖累公司业绩 公司制片能力持续得以验证

11-04 00:00 136

机构:长江证券
研究员:高超

事件描述
万达电影披露2024 三季报,24 前三季度实现营收98.47 亿/同比-13.23%,实现归母净利1.69亿/同比-84.87%;其中单三季实现营收36.28 亿/同比-18.98%,实现归母净利0.55 亿,同比-92.01%。
事件评论
业绩下滑主要系大盘表现平淡、公司经营效率持续优化、院线市占率稳中有升。24Q3 全国电影票房108.6 亿元,同比-43.8%,观影人次2.65 亿,同比-43.3%。电影行业整体表现平淡拖累公司业绩,2024 年1-9 月,公司国内直营影院实现票房46.1 亿元(不含服务费),同比-25.9%,观影人次1.1 亿,同比-25.8%。海外来看。公司澳洲院线Hoyts 实现票房2.14 亿澳元,同比-8.9%,观影人次1180 万,同比-8.5%。面对艰难的市场环境,公司通过优化组织架构等方式持续优化经营效率,2024Q3 公司营业成本28.89 亿,同比-6.26%,公司销售、管理、财务费用率环比不同程度下滑,公司直营影院市占率14.7%,相较24 上半年+0.1pct。
24Q3 公司制作、发行业务利润同比增长、未来储备电影丰富。1)24Q3 报告期公司电影投资、制作与发行业务收入及利润均实现同比增长。公司出品发行及参投影片获得较好投资收益,其中,出品发行影片《抓娃娃》为24 暑期档票房冠军,累计实现票房33.27 亿元,《白蛇:浮生》累计实现票房4.25 亿元。参投影片《默杀》累计实现票房13.51 亿元,为暑期档票房亚军,《出走的决心》累计实现票房1.23 亿元。2)24Q4 公司共计储备4 部影片。出品影片《那个不为人知的故事》《误杀3》《“骗骗”喜欢你》《有朵云像你》预计于第四季度上映。3)25 年储备电影丰富。《唐探1900》《转念花开》《蛮荒行记》、《寒战》系列、《千万别打开那扇门》等预计于25 年上映。
公司依托互爱互动游戏业务表现亮眼。公司游戏业务24Q3 经营业绩同比实现增长,主要得益于于长线产品《圣斗士星矢:正义传说》海外发行持续贡献稳定利润和新产品《暗影格斗3》8 月上线后表现良好。
盈利预测:我们预计2024-2025 年公司实现归母净利润2.94 亿/10.09 亿元,对应PE 分别为88/26X,维持“买入”评级。
风险提示
1、影视院线复苏不及预期风险;
2、影片定档不及预期风险;
3、作品票房表现不及预期风险。