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机构：长江证券
研究员：赵智勇/曹小敏
公司发布2024 年三季报，前三季度公司实现营收36.73 亿元，同比+24.95%；归母净利润4.80亿元，同比+31.71%；扣非归母净利润4.68 亿元，同比+35.97%。
单季度来看，24Q3 营收13.04 亿元，同比+33.23%；归母净利润1.81 亿元，同比+59.78%；扣非归母净利润1.77 亿元，同比+73.76%。
事件评论
单季度收入增速环比持续提升。24 年前三季度公司收入增速分别为11.7%、27.9%、33.2%，增长持续提速，一方面或受益于下游家电、日用品等行业持续回暖及新兴市场需求释放、中国制造业产能逐步转移等因素，另一方面也受益于公司自身α增强，新产品持续迭代助推公司市占率提升，伴随订单逐步交付，公司收入迎来高增。截至24Q3，公司存货17.31 亿元，环比仍略有提升，反应订单持续度仍高。
盈利能力高增，规模效应增强。24Q3 公司毛利率达35.01%，同比+0.87pct，为近3 年以来新高；公司净利率达14.36%，同比+2.56pct。费用端，24Q3 期间费用率同比-1.49pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为9.24%/5.46%/4.50%/1.38%，同比+0.19/-0.45/-0.99/-0.25pct。其中，销售费用率略有上升，预计主要是拓展销售渠道、积极参加全球展会等导致；管理、研发、财务费用率均下降明显，主要系规模效应提升带动。
往后展望，消费类需求奠定内需基础，龙头市占率有望进一步提升。9 月公司已发布NEXT系列两板式压铸机，综合能效相比传统压铸机降低50%，近期公司即将发布A6 系列注塑机，对A5 系列进行迭代，新产品切换有望推动公司盈利能力进一步增强。
海外市场逐步开拓，全球化布局日趋完整。继今年泰国、墨西哥子公司相继开业后，公司在美国的俄亥俄工厂于10 月扩建投产，并考虑启动第二个建设项目，将持续提升公司在美国的整机与备件库存水平，加快交付响应，并与墨西哥子公司紧密协同。截至24 年上半年公司海外收入占比约25%，随着产能及渠道的进一步完善，海外有望成为下一阶段公司的重要增长点。
维持“买入”评级。在注塑机出海趋势下，持续看好公司全球化渠道布局和前瞻性产能布局，公司市占率有望持续提升。预计2024-2026 年公司实现归母净利润6.23、7.58、9.12亿元，对应PE 为18、14、12 倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、市场环境变化导致需求不及预期的风险；
2、行业竞争加剧的风险。