锦泓集团(603518)：强化线上竞争优势-格隆汇

机构：天风证券
研究员：孙海洋

　　公司发布2024Q3 季报
　　公司24Q3 收入8.45 亿，同减14%；归母净利0.14 亿同减71%，扣非后归母净利0.02 亿同减94%；
　　24Q1-3 公司收入29 亿同减6%，归母净利1.6 亿同减15%，扣非后归母1.4亿同减14%。
　　24Q1-3 公司毛利率69.3%同增0.1pct；净利率5.5%同减0.6pct。
　　持续推动线上营销变革，强化线上渠道竞争优势公司积极推动业务向线上转型，并结合各品牌自身特点实施线上渠道营销变革，有效提升了线上销售占比及核心平台排名，在国内中高端服装行业内具备领先的线上渠道竞争优势。
　　Teenie Weenie 坚守以优质内容为核心融合线上营销，凭借内容优势持续提升线上渠道业绩与竞争力。今年三月，Teenie Weenie 携手抖音电商策划“双栖彩壳”冲锋衣旗舰战役，首次采用“雨林秀场”直播这一创新内容形式成功破圈，助力品牌提升新品销售业绩。Teenie Weenie 女装在天猫“618”大促期间实现排名跃升。
　　Teenie Weenie 品牌线下团队推动轻资产线下零售体系的构建，在门店数量下降的情况下提升单店业绩以实现总体利润增长。新开设的涵盖男、女、童装产品的复合样板店，增强了商品场景化的陈列，并融入Teenie Weenie品牌标志性的经典学院风元素。部分门店重装升级，店铺新形象简洁高档并凸显学院风，提升品牌形象及客户购物体验。
　　调整盈利预测，调低“增持”评级
　　基于锦泓 24Q1-3 收入、利润及净利率表现不及预期，目前消费客观环境，购买力不确定性等问题；我们调整盈利预测，预计公司24-26 年归母净利润分别为2.89、3.36 以及3.97 亿元（原值为3.4、3.9 以及4.5 亿元），EPS分别为0.83 元、0.97 元以及1.2 元（原值为0.98 元、1.12 元以及1.3 元），PE 分别为9X、8X、7X。