唐山港(601000)：Q3归母净利润-18.30% 吞吐量有所回落-格隆汇

机构：信达证券
研究员：匡培钦

　　事件：唐山港（601000.SH）发布2024 年第三季度报告。
　　货物吞吐量：2024 年前三季度实现1.74 亿吨，同比下滑0.71%；2024年第一季度、第二季度、第三季度分别实现0.60、0.59、0.55 亿吨，同比增速分别为2.11%、1.57%、-5.82%。
　　营收：2024 年前三季度实现42.83 亿元，同比下滑3.75%；2024 年第一季度、第二季度、第三季度分别实现14.84、14.94、13.05 亿元，同比增速分别为1.77%、1.86%、-14.42%。
　　归母净利润：2024 年前三季度实现15.81 亿元，同比下滑2.01%；2024年第一季度、第二季度、第三季度分别实现5.41、5.62、4.77 亿元，同比增速分别为4.81%、9.68%、-18.30%。
　　资产负债率：2024 年第三季度末为9.30%，同比收窄1.25 个百分点。
　　点评：
　　钢铁工业：环比二季度有所回落。
　　公司矿石吞吐量：2024 年前三季度实现0.95 亿吨，同比增长17.50%；2024 年第一季度、第二季度、第三季度分别实现0.34、0.32、0.29 亿吨，同比增速分别为25.56%、26.53%、1.70%。
　　公司钢材吞吐量：2024 年前三季度实现0.14 亿吨，同比下滑1.70%；2024 年第一季度、第二季度、第三季度分别实现0.05、0.04、0.04 亿吨，同比增速分别为19.05%、-5.64%、-17.70%。
　　北煤南运：西部煤炭减产导致承压，关注四季度用电旺季表现。2024年第三季度，山西、陕西、内蒙古合计原煤产量实现24.56 亿吨，同比下滑0.83%，导致环渤海港口北煤南运相关吞吐量承压。公司煤炭吞吐量2024 年前三季度实现0.43 亿吨，同比下滑20.70%；2024 年第一季度、第二季度、第三季度分别实现0.13、0.14、0.15 亿吨，同比增速分别为-25.22%、-25.74%、-10.54%。
　　盈利预测与投资评级：唐山港业绩稳健，预计公司2024～2026 年实现营业收入57.39、57.71、57.91 亿元，同比增速分别为-1.81%、0.56%、0.35%，实现归母净利润19.27、19.50、20.00 亿元，同比增速分别为0.09%、1.19%、2.58%，对应EPS 为0.33、0.33、0.34 元，2024 年11 月1 日收盘价对应PE 为13.47、13.31、12.98 倍，维持“增持”评级。
　　风险因素：钢铁工业相关货物吞吐量不及预期；北煤南运相关货物吞吐量不及预期；现金支出压力超预期。