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机构：国泰君安
研究员：吴晓飞/管正月
公司2024 年三季报超预期，新项目顺利放量，盈利能力不断改善，收入业绩保持快速增长。海外布局加速，全球化打开成长新空间。
投资要点：
维持目标价 60.15 元，维持增持评级。维持公司 2024-2026 年 EPS预测2.25/2.97/3.78 元，参考可比公司PE 估值，给予2024 年27倍PE，维持目标价60.15 元，维持增持评级。
三季报超预期，新项目释放推动收入业绩增长。公司公告2024 年三季报，1-9 月实现收入96.1 亿元，同比增长31.2%，归母净利6.9 亿元，同比增长22.2%。其中，3Q24 收入34.4 亿元，同比增长28.1%，环比增长10.4%；归母净利2.7 亿元，同比增长48%，环比增长33.1%。
公司新项目不断上量，收入业绩实现快速增长。
毛利率同环比提升，释放盈利空间。公司3Q24 毛利率21.35%，同比增加1.9pct，环比增加1.5pct，3Q24 净利率7.98%，同比增加1.1pct，环比增加1.4pct，公司新项目顺利投产叠加其他业务收入影响，毛利率同环比提升。考虑公司外饰产品和海外市场产能爬坡，盈利能力仍有进一步提升空间。公司费用率稳中略增，3Q24 销售、管理、研发、财务费用率1.95%、4.05%、4.27%、1.42%，同比+0.04pct、+0.31pct、+0.37pct、0.27pct，环比+0.32pct、-0.33pct、+0.54pct、-0.21pct。
全球市场加速布局，海外产能和订单顺利推进。公司紧跟核心客户发展步伐，持续加码 、墨西哥、斯洛伐克等地区的投资，加速布局全球化产能，不断获取海外新订单。公司3 月向斯洛伐克新泉增加4500 万欧元投资，以满足新增定点项目的产能扩充。5 月在美国特拉华州、加州、德克萨斯州设立子公司，开拓北美业务，持续推动美国市场业务的开拓和国际化战略。
风险提示：新品拓展不及预期，海外工厂不及预期，下游竞争加剧。