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机构：天风证券
研究员：孙海洋
公司24Q3 收入5 亿同减22%；归母净利0.2 亿同增86%，扣非后归母净利0.15 亿同增163%；
24Q1-3 公司收入15 亿同减16%，归母净利0.005 亿同增102%，扣非后归母净利-0.06 亿同增80%。
24Q1-3 公司毛利率15.90%同增2.49pct；净利率0.07%同增1.21pct。
在教育板块，盛通积极践行科教兴国，加注人工智能教育和新兴科技教育课程方面，基于智谱AI 所研发的一系列AI 创作课程在试运营和落地的阶段不断调整优化，以更加丰富多元的课程体系满足更广泛用户的需求，同时增强企业在科技素质教育领域的竞争优势。
赛事方面，依托盛通教育竞赛教练团队丰富的教学、竞赛经验，以及开展针对性的专业集训等活动，实现学员队伍在信奥赛、白名单赛事等活动中取得丰收硕果。
此外，盛通教育集团坚持拓展业务增量“协同网”，扩大科教领域“朋友圈”，携手中国儿童中心、中国光华科技基金会、中国少年儿童发展服务中心、中国宋庆龄青少年科技文化交流中心以及多地省级妇女儿童活动中心、市级少年宫、青少年活动中心展开合作，提供编程教育、机器人教育、科学实验、人工智能等科学教育课程，举办各类科技普及活动，使以“科技培优”为核心的盛通方案在全国更大范围内快速普及，进一步提升区域科技教育信息化的整体水平。
同时，盛通教育联同宇树科技、大疆教育、腾讯教育、优必选教育等企业，运用数字化和信息化等手段，开发符合中国青少年群体的科技教育产业与模式。以此持续扩大科技教育全产业链生态服务，助力“印刷+教育”双主业的稳健发展，使公司业务模式进入到更加健康的经营轨道。
调整盈利预测，维持“增持”评级
基于24Q1-3 业绩表现，整体消费环境不确定性或拖累公司印刷业务，我们调整盈利预测，预计公司24-26 年归母净利分别为0.07、0.4 以及1.1 亿元（原值为0.03、0.5 以及1.2 亿元），EPS 分别为0.01、0.07 以及0.20 元（原值为0.01、0.09 以及0.23 元），PE 分别为621X、104X 以及39X。
风险提示：宏观经济波动风险；原材料价格波动；印刷业务利润下滑。