机构:东方证券
研究员:刘洋
扣除联营企业投资收益后归母净利润和毛利率环比均显著提升,彰显强护城河和高端化进展。在24Q3 营收环比略降3.2%的同时,公司毛利率达31.2%,环比提升8.3PCT,显示出公司高端化战略在持续推进。公司始终深耕主营业务,不断优化产品结构布局,力求在激烈的市场竞争中保持领先地位。特别是在高端不锈钢管材领域展现出前瞻性的战略眼光,积极布局新兴市场,捕捉行业未来发展的先机。公司进一步加大了对高附加值、高技术含量产品的研发投入与市场推广力度。以24H1 为例,此类产品应用于高端装备制造及新材料领域的收入占比达22%,同比+40%。
研发费用率持续提升,质量回报双提升。24Q3 公司研发费用率达4.38%,同比和环比分别提升0.21PCT 和0.39PCT。2024 年9 月公司制定“质量回报双提升”行动方案,将进一步加大科技创新投入,确保研发费用年增长率不低于行业平均水平,聚焦于高端产品的研发、生产工艺的优化以及新材料、新技术的探索。主动提升分红水平,实施稳健的分红机制以回馈广大投资者,2024 年10 月14 日,公司发布公告宣布以自有资金或自筹资金回购不低于人民币1.5 亿元且不超过人民币3 亿元的公司股份,突显公司对未来持续发展的信心和对公司价值的认可。
由于公司高端产品持续发力、23 年收购德国EBK 并获得大单以及公司投资收益下滑,我们预测公司24-26 年每股收益分别至1.42、1.67 和1.84 元(原24-25 年每股收益的预测值为1.46、1.56 元)。以DCF 法进行估值,目标价26.99 元。
风险提示
募投项目进度不及预期风险、产品升级不及预期风险、宏观经济增速放缓、能源价格大幅波动风险。